《中国债市综述》海外债跌势汹涌中债风景独好，中美、中日负利差均创新高

路透上海9月24日 - 中国银行间市场周四现券重返强势，在海外债券跌势汹涌浪潮中“风景独好”，其中30年国债继续强势独领风骚，收益率午后下行1.5个基点幅度领先。交易员表示，央行多举呵护跨节流动性，叠加股市下挫助推，且四季度超长债供给改善的预期下，超长债表现更为亮眼。

他们指出，在债市结构性资产荒背景逻辑下，30年-10年国债利差压缩也是市场相对认可的超额机会，机构仍多认为持券过节或是占优策略之一。

“央行接连释放跨季呵护信号后，下午股市下挫又给了一把助推器，债就有点疯了，30年买最猛，”上海一基金交易员称。

银行间市场30年国债活跃券2600004最新成交在2.1040%，较上日尾盘下行1.6bp（基点）；10年期国债活跃券260016最新成交在1.6685%，较上日尾盘下行0.25bp。

美国公债收益率飙升，而中债收益率稳中小降，中美负利差继续扩大。据路透测算，中美10年和30年国债收益率最新负利差分别约345个和330个基点（bp），再度双双刷新纪录高位。另外根据中日10年、30年国债收益率负利差亦双双创下纪录高位。

中国股市沪综指周四缩量收低1.2%，周线亦下挫，有色金属板块今日和本周均领跌。分析人士称，节前效应显露，交投情绪降温下股指预计延续震荡磨底，关注中美元首会晤内容。

华创资管认为，四季度经济基本面弱复苏，内需依旧偏弱，融资需求磨底，资产荒逻辑延续，叠加未来供给下降预期和明年需求前置，债市震荡偏强格局或延续，建议机构安心持仓。

兴业证券固收研究团队指出，跨季前夕央行释放的货币信号较为积极，债市恢复宽松预期交易。央行呵护之下，资金平稳跨季可期，季末最后三个交易日，地方债发行小幅提速，28-30日累计净发行规模超2,600亿元，可能会短暂拖累债牛行情发展。

他们表示，不过政府债剩余供给越早落地，反而愈发利好节后行情发展。结构性资产荒逻辑下，30年-10年利差压缩也是市场相对认可的超额机会，在其收敛至35-40bp（基点）的中性点位以前，超长债的趋势性行情可能会延续，持券过节或是占优策略之一。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**季末资金预期进一步稳固**

中国银行间市场周四资金面依旧平稳，存款类机构隔夜质押式回购加权利率（DR001）仍在1.36%附近窄幅波动；匿名点击交易系统（X-Repo）隔夜报价最新还在1.35%；非银机构质押存单及信用债融入隔夜在1.39%-1.40%，跨季价格在接近1.5%一线。

交易员指出，央行跨月隔夜逆回购操作额度升至万亿元，加上9月中期借贷便利（MLF）增量续做，季末资金预期进一步稳固，跨季料平稳无虞。

全国性银行及主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交收益率集中在1.483%-1.485%附近，仍与上日接近。

“挺松的，跨月（14天期）大概1.48%-1.49%。”一银行理财子公司交易员称。

上海一券商交易员表示，跨季应该没啥问题了，“给那么多钱，央妈又给了一次出其不意，（MLF续做）提前了。”

季末和国庆长假前的资金需求高峰临近，中国央行如期宣布跨月的隔夜逆回购操作，单日上限大幅上调至1万亿元人民币，同时9月MLF续做亦加量2,000亿元，尽显央行在特定时点的呵护态度。

中国央行周四开展8,000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限一年；该操作量较下周一（28日）的到期量6,000亿元净增2,000亿元。央行今日并开展了515亿元人民币七天期逆回购操作，公开市场单日仍为净回笼1,105亿元，本周累计则为净投放195亿元。

央行周三公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10,000亿元人民币。

分析人士并指出，货币政策宽松基调未改，央行流动性调控中也继续坚持“削峰填谷”，通过公开市场短期逆回购、买断式逆回购和MLF组合搭配，在维持资金面平稳舒适同时，亦力求宽松有度。（完）