实时行情-强劲财报助股市抵御债息飙升

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强劲财报助推股市逆势上扬，抵御债券收益率飙升

尽管基准美国10年期国债收益率 已上涨约100个基点——这种组合通常会给股票估值带来压力——但今年全球股市仍上涨了约13%。

摩根士丹利分析师希茨 (Andrew Sheets)表示，强劲的企业盈利和不断上升的增长预期，反而让投资者能够忽略借贷成本上升的影响。

这一看似矛盾的现象反映了一个基本的估值原则：股价代表预期未来现金流按必要回报率折现后，再减去预期增长率的结果。

债券收益率上升通常会推高该所需回报率，从而缩减未来利润的现值。但投资者似乎正同步上调其增长预期，从而抵消了这一影响。

盈利动能一直异常强劲。摩根士丹利的美国股票策略师预计，标普500指数 .SPX 每股收益的中位数将实现15%中段的增长，分析师预测修正值已接近周期高点。

正是这种强劲势头，使得股票风险溢价——即标普500指数盈利收益率与国债收益率之间的差距——在政府借贷成本急剧上升的情况下仍保持总体稳定。

这种韧性也动摇了“收益率上升会促使投资者抛售股票、转投债券”这一假设。这两类资产的ETF资金净流入均保持正值，表明并未出现大规模的资金从股票流向债券的轮动。

不过，摩根士丹利警告称，收益率上升意味着市场容错空间缩小。估值信号在预测一年期股票与债券的表现方面作用有限，但在更长时期内可靠性会增强，尤其当利率走势被证明具有持久性时。

(布雷特尔 (Karen Brettell))

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