更新 1-在遭北方之星公司拒绝后，金田公司计划争取其投资者

Melanie Burton

路透墨尔本9月30日 - 在澳大利亚矿业公司北方之星资源（Northern Star Resources， NST.AX）拒绝了270亿美元的收购要约后，金田公司（Gold Fields， GFIJ.J）可能再次对该公司发起收购，投资者预计其将拿出更多现金。

北方之星（Northern Star）此前拒绝了金田公司（(link)）提出的387亿澳元(271亿美元) 非邀约收购要约，该要约以股票和现金相结合的方式进行，旨在打造全球第二大黄金矿业公司。这是该行业最新一轮整合举措，反映出生产商正寻求规模效应和寿命更长的储量。

“尽管我们认为与Northern Star合并具有显著优势，但在把握这一机遇的过程中，我们将保持高度的纪律性，”弗雷泽周二在丹佛举行的会议上表示。

据三名知情人士透露，Gold Fields向投资者表示，预计在10月下旬的澳大利亚路演之后，该公司将提高报价，最有可能增加现金部分，因为增发股份会稀释每股现金流。

一位熟悉该进程的消息人士称，目前尚未就提高报价作出任何决定。

Gold Fields的一位发言人表示，此次路演是在收购要约披露之前就已计划好的，因为公司希望让澳大利亚投资者了解其资产。

投资者表示，由于Gold Fields在澳大利亚的业务并不广为人知，因此很难评估这家南非矿业公司提出的、主要以股票支付的收购要约的价值。

Gold Fields的企业价值倍数（以息税折旧及摊销前利润为基准）在3.5至4倍之间，远低于Northern Star的7至8倍。不过，这家南非矿业公司的五年平均自由现金流收益率为6.9%，远高于Northern Star的3.1%。

一位基金经理表示，随着北方之星准备提升其位于西澳大利亚州卡尔古利矿区的产量，从而产生更多的自由现金流，未来12个月内两者的估值差距可能会进一步扩大。

“我可能会接受以股份形式支付。但我认为全现金交易恐怕很难实现，”这位基金经理表示。他因违反公司政策而拒绝透露姓名。

“Gold Fields需要尽快达成交易，否则一年后Northern Star对它来说将变得过于昂贵——前提是Northern Star能如期执行计划，”他补充道。

“火的洗礼”

北方之星拒绝该要约之际，正值其新任首席执行官苏雷什·瓦德纳格拉（Suresh Vadnagra）将于10月5日到任之前。

巴伦乔伊（Barrenjoey）分析师丹·摩根（Dan Morgan）表示，瓦德纳格拉将面临一场“火的洗礼”，他需要说服股东相信，Gold Fields的报价低估了Northern Star的价值，而独立运营的战略能创造更多价值。

周三，北方之星股价一度上涨9%至25.59澳元，这一价格高于截至周二收盘时金田公司被拒绝要约所隐含的23.76澳元价值，反映出市场预期这家收购方不会轻易放弃。截至GMT 12:36，北方之星收盘上涨6.3%，报24.77澳元；而Gold Fields股价微涨0.3%，报604.97兰特，但较9月25日（即收购要约公开前的最后一个交易日）收盘价仍下跌约8%。

晨星公司的乔恩·米尔斯表示：“如果Gold Fields如我预期那样提高报价，那么我预计Northern Star会重新参与谈判。”

针对金田公司可能提出新报价的预期，北方之星公司拒绝置评。

除了寻求估值方面的解答外，投资者还希望了解Gold Fields预计从这笔交易中获得的40亿至50亿美元的企业、运营和投资组合优化协同效应的具体细节。投资者表示，这些成本节约似乎主要源于合并后业务所缴纳的税款减少。

“我们估计，税收协同效应可能占已识别协同效应的60%左右，且这并非金田公司独有的情况，”摩根表示。

运营协同效应主要集中在西澳大利亚州的两个资产群。其中包括北方之星公司的Thunderbox矿和金田公司附近的Agnew矿区，以及金田公司的St Ives矿和北方之星公司的南卡尔古利资产。

“Gold Fields认为，其提案为双方股东都提供了极具吸引力的战略和财务效益，”该公司在一份声明中表示，并补充称，未来增长将来自加拿大温德福尔（Windfall）和西澳大利亚州赫米（Hemi）的高品位开发项目。

该基金经理表示，另一个潜在障碍在于，鉴于约70%的收入将来自澳大利亚，且市场对南非在公司治理、资本管制和税收方面的看法普遍负面，普通投资者很可能希望合并后的公司注册地设在澳大利亚。

Gold Fields 已提出在澳大利亚进行二次上市，并在声明中表示：“如果交易得以推进，合并后的公司将成为一家真正全球性的企业，在澳大利亚、美国和南非均有上市。”

有两人指出可能出现竞争对手的收购要约。董事长迈克尔·切尼（Michael Chaney）在6月致激进投资者埃利奥特（Elliott）的回函中表示，北方之星已收到“多家公司”关于“各种企业合并方案”的接洽，尽管当时认为这些方案均不符合股东利益。

(为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)