分析-芯片股经历惨烈行情，表明人工智能相关交易正在发生转变
Tom Westbrook
路透新加坡10月13日 - 周二，人工智能 (link) 供应商股价的抛售潮是迄今为止最明显的信号，表明这一“十年一遇的投资热潮”的市场情绪正在发生转变。人们越来越担心，利率上升可能会扼杀这场规模超过美国历史上铁路繁荣时期 (link) 的消费狂潮。
自OpenAI推出ChatGPT以来近四年间，资金源源不断地涌入半导体公司 (link)、数据中心运营商、有线电视公司以及任何从这场史无前例的计算基础设施建设竞赛中获利的企业。
这些投资的裂痕始于6月，如今正在各市场蔓延：上周澳大利亚一家数据中心的首次公开募股（IPO）告吹，信贷投资者对AI债务也变得愈发挑剔 (link)。
在亚洲，周二韩国芯片制造商的股票抛售已延续至第五个交易日，韩国综合股价指数(KOSPI)下跌逾6%；而在东京，内存制造商铠侠（Kioxia） 285A.T 股价下跌13%，领跌人工智能相关板块。
在美国 (link)，费城半导体指数 .SOX 正朝着连续第六个交易日下跌迈进， 跌幅达1.5%，美光科技 MU.O 下跌 5%。截至周二开盘，SOX指数今年累计上涨68%，而美光科技股价在2026年已翻了三倍。
此次跌幅是自7月底同类股票暴跌以来最严重的一次。韩国综合股价指数(KOSPI)正经历两年多来最长的连跌期，较7月高点下跌了四分之一；而上海以科技股为主的科创板 .CSI000680 较7月峰值已下跌超过三分之一。
“最重要的变化不仅在于债券收益率上升，还在于债券的波动性……这正开始通过全面的资产定价体现出来，”悉尼威尔逊资产管理公司（Wilson Asset Management）的投资组合策略师达米安·博伊（Damien Boey）表示。
“从许多方面来看，这都是一种非常令人不安的局面……也许人工智能领域的资本支出热度会稍微降温一些，而其中可能会有少数企业因此受挫，”博伊说道。
周一，SOX指数下跌2.7%，而更猛烈的抛售潮导致在首尔上市的芯片制造商三星电子 005930.KS 和SK海力士 000660.KS 股价分别下跌10%和8%。
周一，全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）的研究部门将美国股市展望下调至“中性”，理由是“人工智能建设可能引发市场波动”，并转而看涨短期美国国债。
“人工智能调整的后果可能是全球性的，”国际货币基金组织周二在其最新的《金融稳定报告》 (link) 中警告道。
国际货币基金组织肯定了人工智能对经济增长的贡献，但指出越来越多的证据表明，相关能力投资和经济收益可能不如预期那样显著。
资本成本
谨慎情绪也正蔓延至一级市场 (link)。
上周，由Nvidia(辉达/英伟达) NVDA.O 支持的数据中心运营商Firmus因投资者兴趣锐减，搁置了在澳大利亚进行的50亿美元首次公开募股（IPO） (link)，这凸显出风险正如何迅速成为该行业资本配置的主要关注点。
周二，腾讯控股 (link) 0700.HK 在香港发行的美元和点心债券成为债务市场关注的最新交易，其10年期美元债券的发行指导收益率较目前5.2%的美国国债收益率高出约1.15个百分点。
日本科技投资商软银 (link) 9984.T 上月发行了有史以来规模最大的高收益债券，并承诺对其募集的45亿美元、期限为7年半的债券支付高达9.75%的利息。
周二，美国市场也明显出现了对人工智能基础设施及相关行业依靠债务融资扩张所带来风险的担忧。数据中心运营商CoreWeave CRWV.O 今年6月发行的债券收益率已升至15%，较发行时的9.625%有所上升。CoreWeave周二股价下跌4%，较52周高点已下跌49%。
在新加坡举办的一系列顶级金融会议上，这种情绪转变成为 (link) 的焦点话题，最明显的是周一，博通（Broadcom）首席执行官 (link) 表示，资本是制约增长的最大因素。
当然，几乎没有人完全断言AI行情已到尽头，周一Meta (link) META.O 在发布新AI模型后股价飙升3.4%，但许多人将半导体板块的走势视为一个预警信号。
新加坡卢塞恩资产管理公司（Lucerne Asset Management）投资主管马克·维兰（Marc Velan）认为，韩国股市的“惨烈行情”更多地反映了仓位调整和资本成本问题，而非人工智能需求的基本面恶化。
“我怀疑我们正进入AI周期的下一阶段，市场将越来越关注变现和投资资本回报率——我不会称这标志着AI行情的终结，”维兰表示。“但韩国市场或许是更广泛洗盘的早期预警。”
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