被动投资？那只标普500指数基金基本上就是一只科技股基金：麦基弗

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市9月23日 - 被动型投资者可能比他们意识到的更深度地卷入了人工智能投资热潮。最新数据鲜明地凸显出这样一种风险：投资者或许在不知不觉中将所有鸡蛋都放进了美国科技行业的篮子里。

关于科技板块过度集中（(link)）的警告并非新鲜事，但就在人工智能热潮带来的风险不断加剧之际，这一问题正日益严重。

若将科技板块在标普500指数 .SPX 市值中的占比——该数值已逼近6月份的历史高点——以及通信服务板块和其他以科技为核心的大型公司一并考虑在内，更广泛的科技领域如今已占该指数70万亿美元总市值的一半以上。美国股市鲜少如此集中且单一。

购买指数跟踪基金的投资者可能以为，自己既能投资于美国顶尖的银行、零售商、能源公司和医疗保健巨头，又能投资于那些闻名遐迩的科技和人工智能巨头。但科技板块在该指数中的主导地位如今如此之强，以至于他们所购买的基金越来越像是一只科技基金，只不过为了做做样子而添了几个其他板块。

被动投资的推力

被动投资本身可以说加剧了这一问题，因为它将更多资金推向了本已拥挤的交易领域——而且被动投资的资金流入早已远超主动投资。据法国兴业银行统计，基于至少每周披露数据的基金，美国股票基金目前管理的资产规模超过16万亿美元，其中约70%属于被动管理。

法国兴业银行分析师指出，自2019年以来，这些被动型基金累计吸引了近3万亿美元的资金流入，而投资者则从主动管理型基金中赎回了约1万亿美元。

即使在被动基金领域内部，集中度也在迅速上升。三大上市的标普500指数被动型交易所交易基金（ETF）——道富SPDR（SPY.P）、iShares Core（IVV.P）以及先锋VOO（VOO.P）——其管理资产总额合计近2.7万亿美元。这是一股几乎恒定且单向的资金流。

“过于集中，令人不安”

当科技股处于上升期时——正如过去几年大部分时间的情况那样——这种集中押注是可行的。涨潮时，大多数船只都会随之上涨。但当前的人工智能革命并非一帆风顺 (link)，安全担忧以及对该技术长期经济可行性的质疑最近已浮出水面。如果这片水域突然变得波涛汹涌，其冲击将波及四方。

而且， (link) 参与其中的美国人数量已达到历史最高水平。根据美联储本月早些时候发布的数据，股票目前占美国家庭金融资产的近47%，占总资产的34%。这两项比例均创下历史新高。

“我们并非预言AI周期即将结束，但当前的投资布局过于集中，令人感到不安，而超越热门交易、寻求其他机会所能获得的回报，其价值从未像现在这样清晰，”WisdomTree的阿妮卡·古普塔上周指出。

Ameriprise的安东尼·萨格利姆贝内（Anthony Saglimbene）周一对此表示赞同，他强调了“了解投资组合中科技股的集中度，并在科技板块内部及外部进行分散投资”的重要性。

但从科技板块中分散投资说起来容易做起来难。无论是在投资级信用债、新兴市场还是私募市场，人工智能在所有市场的足迹都在不断扩大。投资者该怎么办？人人都希望自己能及时抽身离场，但历史证明并非人人都能如愿。一旦出现抛售潮，其激烈程度可能超乎想象。

(本文观点仅代表作者本人，作者系路透专栏作家)

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