Kas yra nevykdomų kredito įsipareigojimų apsikeitimo sandoriai?

Nevykdomų kredito įsipareigojimų apsikeitimo sandoris (angl. „credit default swap“, CDS) susijęs su korporacija arba vyriausybe (bet jų neparduodamas), išleidusia obligacijas kapitalo rinkose.

CDS pardavėjui, bankui ar kitai finansinei institucijai pirkėjas reguliariai moka, pvz., draudimo įmokas, siekiant apdrausti, jei obligacijas išleidęs subjektas neišmokės pinigų laiku ir nevykdys finansinių įsipareigojimų.

Procesas yra toks. Turite „Delta Corp“ penkerių metų obligaciją, kurios nominali vertė yra 1 000 USD, o palūkanos siekia 100 USD per metus. Norite apsisaugoti, nes bijote, kad „Delta Corp“ gali neįvykdyti savo finansinių įsipareigojimų, tad nusiperkate CDS iš „Beta Bank“. Kol ateis „Delta Corp“ obligacijų terminų pabaiga ir jums bus išmokėta visa suma arba „Delta Corp“ nebegalės įvykdyti savo finansinių įsipareigojimų, bankui kasmet mokėsite 20 USD mokestį.

Jei obligacijos pasieks termino pabaigą, susigrąžinsite 1 000 USD nominalią vertę ir gausite 500 USD palūkanų, atėmus 100 USD (penki kasmetiniai mokėjimai po 20 USD), kuriuos sumokėjote „Beta Bank“ už CDS. 

Tačiau tarkime, kad praėjus trejiems metams po to, kai buvo išleistos obligacijos, „Delta Corp“ nevykdo savo finansinių įsipareigojimų. Pagal CDS sąlygas „Beta Bank“ jums išmoka nominalią obligacijų vertę ir palūkanas už likusius dvejus metus; CDS sutartis nutraukiama.

Jums nereikia turėti „Delta Corp“ obligacijų, kad galėtumėte įsigyti CDS. Galite spekuliuoti „Delta Corp“ kreditingumu: manote, kad įmonės finansinė padėtis yra silpna ir tikėtina, jog ji nesugebės įvykdyti savo finansinių įsipareigojimų. Perkate CDS iš „Beta Bank“, kuris vis tiek sumokės nominalią obligacijos kainą nepaisant to, ar ji jums priklauso, ar ne. Šie sandoriai kartais vadinami neapsaugotais CDS.

Kas laimi?

CDS išdavėjas laimi, jei obligacija pasiekia termino pabaigą: tokiu atveju „Beta Bank“ per penkerius metus iš jūsų gaus 100 USD, o jūs perleisite dalį iš obligacijų uždirbto pelno. 

CDS išdavėjas pralaimi, jei nevykdomi finansiniai įsipareigojimai: iki tol iš obligacijų gavote 100 USD pelno per metus, o „Beta Bank“ jums išmoka visą nominalią jūsų obligacijos vertę (1 000 USD) ir likusias palūkanas, kurios sieks 200 USD, jei iki obligacijų termino pabaigos buvo likę dveji metai. Jei naudojate neapsaugotą CDS, laimėsite tik tuo atveju, jeigu obligacija negalės išpildyti finansinių įsipareigojimų.