Что такое кредитный дефолтный своп?

Кредитный дефолтный своп (CDS) привязан к облигациям, которые были выпущены на рынок компанией или государством.

Продавец кредитного дефолтного свопа, банк или другое финансовое учреждение, получает от покупателя регулярный платеж, или премию. За счет премии эмитент облигаций защищает себя от рисков, связанных с неспособностью погашения облигаций. 

Вот как это работает: у вас есть облигация сроком на пять лет, выпущенная компанией Delta Corp. Номинальная стоимость составляет $1000 с процентом по облигации в размере $100 в год. Опасаясь дефолта компании Delta Corp, вы решаете приобрести кредитный дефолтный своп у банка Beta Bank. Он берет с вас $20 в год, пока не наступит срок выплат по облигациям или пока Delta Corp не объявит себя банкротом.

С наступлением срока погашения облигаций вы получите номинальную стоимость в размере $1000, а также $500 в виде процентных платежей за вычетом $100 (пять ежегодных платежей в размере $20), которые вы заплатили Beta Bank за кредитный дефолтный своп. 

Но представим, что компания Delta Corp обанкротилась через три года после выпуска облигации. В соответствии с условиями кредитного дефолтного свопа, Beta Bank выплачивает вам номинальную стоимость облигаций и процентные начисления за оставшиеся два года. После этого кредитный дефолтный своп расторгается.

Не нужно владеть облигациями Delta Corp, чтобы приобрести связанный с компанией кредитный дефолтный своп. Можно спекулировать на кредитоспособности Delta Corp. Например, вы считаете, что компания испытывает финансовые проблемы и может обанкротиться. Тогда вы покупаете кредитный дефолтный своп у Beta Bank. Банк обязан выплатить вам номинальную стоимость облигаций, несмотря на то, что вы не являетесь их владельцем. Такой кредитный своп иногда называют «голым».

Кто остается в выигрыше?

Эмитент кредитного дефолтного свопа остается в выигрыше, если наступает срок погашения облигации. Beta Bank получит от вас $100, а вы уступите часть прибыли по облигации. 

В случае дефолта облигаций эмитент кредитного дефолтного свопа остается в проигрыше: помимо номинальной стоимости облигаций вы получите процент в размере $100 годовых до момента дефолта, а Beta Bank выплатит вам полную номинальную стоимость облигаций в размере $1000 и оставшиеся процентные платежи. То есть $200, если до срока погашения нужно ждать два года. В случае с «голыми» кредитными дефолтными свопами, вы выигрываете только в том случае, если эмитент облигаций объявлен банкротом.