Hvad er værdipapirer understøttet af aktiver
Hvis en finansiel virksomhed for eksempel tager et illikvidt aktiv, f.eks. et lån eller prioritetslån, og laver det om til noget, der nemt kan sælges i form af en aktie eller et værdipapir. Det kaldes securitisering.
Et typisk eksempel er realkreditobligationer. Lad os tage et nærmere kig på dem.
I dette eksempel har Omega Investments købt prioritetslån fra Beta Banks låneportefølje. Prioritetslånene er af blandet kvalitet: Der er store lån til velhavende låntagere og hele vejen ned til små lån til mere risikable låntagere.
Omega Investments organiserer dem i afdelinger af samme lånekvalitet og splitter derpå hver afdeling op i aktier, der kan sælges til investorer, som modtager regelmæssig betaling (afkast), efterhånden som realkreditlånene betales tilbage af låntagerne.
Afdelingerne bedømmes af vurderingsbureauerne. Afkastet fra de sikreste afdelinger af højeste kvalitet vil være mindre, end det der udbetales på usikrede afdelinger. Det afspejler den lavere risiko for, at låntagerne misligholder realkreditlånet.
Realkreditobligationer findes i to udgaver: Dem, der har sikkerhed i beboelsesejendomme (RMBS), og dem, der har sikkerhed i erhvervsejendomme (CMBS). Andre låntyper kan securiteres på lignende måde – den mest almindelige er CLO'en (collateralised loan obligation).
Minimumsinvesteringen for disse typer værdipapirer er omkring 10.000 $, så det er mere almindeligt for individuelle investorer at få markedserfaring gennem en fond.
Hvem vinder?
Der er risici ved de fleste værdipapirer, og papirer understøttet af aktiver er ingen undtagelse. Husk, at det var dårligt samlede realkreditobligationer, der satte gang i den seneste globale finanskrise (2006-2008).
På et stabilt ejendomsmarked kan udstederen af prioritetslånet – som udstedte de originale lån – få en fortjeneste på et sælge lån, hvilket hjælper til at sænke risikoen på deres egen balance.
De, der securiterer lånene, kan også få en fortjeneste under visse omstændigheder. De sørger også for mere kapital til boligbyggeri ved at tilføre markedet en vis likviditet – gennem deres appetit på yderligere lånsecuriteringer.
Investorer kan opnå en fortjeneste fra regelmæssige betalinger, mens de har en MBS, selvom de dog kan købe og sælge værdipapirerne når som helst. Lad os ikke glemme, at den pris, de kan sælge til, kan svinge voldsomt (afhængigt af markedsbetingelserne på salgstidspunktet).
Husk på, at uventede ændringer i rentesatserne, meddelelser fra centralbankdirektører og politiske begivenheder kan ramme realkreditobligationer i alle områder. Deres specialiserede natur øger volatiliteten og prisrisikoen.