Update 1-An den globalen Anleihemärkten kommt es zu erneuten Verkäufen, die Rendite 10-jähriger US-Anleihen erreicht ein 24-Jahres-Hoch
- von Alun John und Tom Westbrook und Dhara Ranasinghe
LONDON/SINGAPUR, 01. Okt (Reuters) - Die globalen Anleihemärkte wurden am Donnerstag erneut von massiven Verkäufen erfasst, wobei die Kreditkosten für Staaten von den USA über Frankreich bis hin zu Japan auf ein seit Jahrzehnten nicht mehr gesehenes Niveau stiegen und die Aktienmärkte ins Wanken gerieten, als die Turbulenzen begannen, auf breitere Märkte überzugreifen.
Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen, ein Maßstab für globale Kreditkosten und Vermögenspreise, stieg auf 5,34 Prozent – den höchsten Stand seit 2002 –, nachdem sie in den drei Monaten bis September den größten vierteljährlichen Anstieg dieses Jahrhunderts verzeichnet hatte.
Der unaufhaltsame Anstieg der Renditen, der die angespannten öffentlichen Finanzen weiter unter Druck zu setzen droht, beginnt nun auch, die Aktienmärkte zu belasten. Europäische Aktien wurden besonders hart getroffen: Der Leitindex STOXX 600 .STOXX erreichte seinen tiefsten Stand seit Juni, und Bankaktien brachen ein. Die S&P-500-Futures legten hingegen leicht zu.
Die Renditen, die steigen, wenn die Anleihekurse fallen, sind weltweit in die Höhe geschnellt, da die steigenden Energiekosten die Inflation anheizen und der Boom bei KI und dem Bau von Rechenzentren die Erwartungen hinsichtlich des Wirtschaftswachstums und der Höhe der kurzfristigen Zinsen anheizt.
Höhere Zinsen (link) erhöhen die Finanzierungskosten für Unternehmen und Hypothekennehmer und zwingen die Regierungen, mehr für Zinszahlungen auszugeben, sodass weniger Mittel für andere Zwecke übrig bleiben.
ANLEIHEN GROSSER KREDITNEHMER WERDEN VERKAUFT
Frankreich gehört zu den stärker verschuldeten Ländern, in denen die größten Abverkäufe zu verzeichnen waren. Die Regierung legt am Donnerstag ihren Haushaltsentwurf für 2027 vor, könnte jedoch Schwierigkeiten haben, unpopuläre Sparmaßnahmen (link) durch das Parlament zu bringen.
Nachdem Frankreich zwischen Juni und September seine schlechteste Quartalsbilanz seit 1987 verzeichnet hatte, stieg die Rendite der französischen 10-jährigen Staatsanleihe am Donnerstag kurzzeitig um weitere 10 Basispunkte auf 4,96 Prozent und näherte sich damit der symbolischen 5-Prozent-Marke.
„Französische OATs geraten unter Druck, weil gerade Haushaltszeit ist und es chaotisch zugeht“, sagte Tim Graf, Leiter der Makrostrategie für EMEA bei State Street.
Die Differenz zwischen den französischen und deutschen 10-jährigen Kreditkosten ist so hoch wie seit der Euro-Schuldenkrise der 2010er Jahre nicht mehr, und die Kosten für die Absicherung französischer Staatsanleihen gegen das Ausfallrisiko sind auf dem höchsten Stand seit 2013.
Doch der Aufwärtsdruck auf die Renditen ist global.
Die Rendite britischer 30-jähriger Staatsanleihen stieg am Donnerstag über 6 Prozent und erreichte damit den höchsten Stand seit 1998, und Daten, die das langsamste Wachstum der Immobilienpreise (link) seit fast zwei Jahren zeigten, deuteten auf die Auswirkungen höherer Zinsen auf die Realwirtschaft hin.
In Japan (link), wo sich die Inflation nach einem jahrzehntelangen Kampf gegen die Deflation durchsetzt, verzeichnen die Renditen von Staatsanleihen nun bereits das fünfte Quartal in Folge zweistellige Zuwächse – ein noch nie dagewesenes Phänomen.
KEIN ENDE IN SICHT
Beunruhigend für Regierungen und andere Kreditnehmer ist, dass am Horizont kaum etwas zu erkennen ist, was den Renditeanstieg eindämmen könnte.
Graf sagte, die Daten von State Street zeigten, dass institutionelle Anleger in den letzten 18 Monaten nur minimales Interesse am Kauf von Anleihen mit längerer Laufzeit gezeigt hätten.
Das in Washington ansässige Institute of International Finance schätzte kürzlich, dass die Industrieländer im vergangenen Jahr allein für international gehandelte Staatsanleihen mehr als 3,3 Billionen US-Dollar an Zinsen gezahlt haben – mehr als die geschätzten 2,6 Billionen US-Dollar an weltweiten Ausgaben für KI, 3,1 Billionen US-Dollar für Verteidigung oder 2,3 Billionen US-Dollar für saubere Energie.
Während die europäischen Inflationsdaten am Mittwoch über den Erwartungen lagen, kühlte sich der US-Wert leicht ab.
„Es ist nicht nur die Inflation, die Anleiheinvestoren derzeit Sorgen bereitet. Selbst ein moderaterer US-Inflationswert reicht daher nicht aus, um das Bild zu wenden“, sagte Fred Neumann, Chefökonom für Asien bei HSBC.
„Nachdem viele Zentralbanken ihr Inflationsziel jahrelang verfehlt haben, müssen sie entschlossener vorgehen, um ihre Glaubwürdigkeit wiederherzustellen. Solange diese geldpolitische Straffung nicht umgesetzt wird, werden die Anleihemärkte eine Prämie für längerfristige Kredite verlangen.“
Händler haben sich beeilt, ihre früheren Erwartungen hinsichtlich US-Zinssenkungen in diesem Jahr zu revidieren. Nach einer Zinserhöhung im vergangenen Monat rechnen sie nun mit mindestens drei weiteren Zinserhöhungen der Federal Reserve bis Mitte 2027.
Die Europäische Zentralbank hat die Zinsen in diesem Jahr bereits zweimal angehoben, und die Märkte preisen bis Mitte 2027 drei weitere Anhebungen um jeweils 25 Basispunkte ein.
KÖNNEN SICH DIE AKTIEN HALTEN?
Auch weltweit gute Konjunkturdaten tragen zu diesem Bild bei. Die Industriekonjunktur in Europa und Asien hat im vergangenen Monat zugelegt (link), was den Zentralbanken wenig Anlass gibt, sich über die Folgen einer Straffung der Geldpolitik Sorgen zu machen.
„Das stärkere Wachstum hat die Märkte zu der Schlussfolgerung veranlasst, dass die Wirtschaft höhere Zinsen länger verkraften kann“, sagte Afonso Borges, Anleihenanalyst bei Julius Bär.
Dies erklärt zum Teil die Widerstandsfähigkeit von Aktien und anderen Vermögenswerten, auch wenn es am Donnerstag einige Anzeichen dafür gab, dass sich dies ändern könnte.
Europäische Bankaktien fielen um bis zu 3 Prozent .SX7P, während an den Kreditmärkten ein Index für Credit-Default-Swaps auf Junk Bonds, die vor dem Ausfallrisiko schützen, seinen höchsten Stand seit Anfang April erreichte .
„Wir sollten nun beobachten, wie andere Vermögenswerte an Bewertung verlieren“, sagte Andrew Lilley, Chefstratege für Zinssätze bei Barrenjoey in Sydney.
„Jetzt sind sie am Zug.“
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