Trumps Drohung mit Zöllen hat zu einem Kupferberg in den USA geführt, doch die Auswirkungen lassen nach
- von Pratima Desai
LONDON, 14. Okt (Reuters) - Die Zollandrohung von Präsident Donald Trump trug dazu bei, dass in den Vereinigten Staaten Kupfervorräte von mehr als 1 Million Tonnen aufgebaut wurden, ohne dass öffentliche Gelder ausgegeben wurden. Der Zustrom verlangsamt sich jedoch, da Händler auf eine Entscheidung über die Zölle warten.
Die Aussicht auf Zölle hat dazu geführt, dass die von der Comex zugelassenen Lagerhäuser in den Vereinigten Staaten rund 70 Prozent der weltweit sichtbaren Kupfervorräte halten. Dies hat anderswo zu Engpässen geführt und trotz eines globalen Überschusses einen Preisanstieg befeuert.
„Nur die Händler verdienen Geld. Es gibt günstigere Wege, wie sie an das Kupfer hätten kommen können. Sie hätten weltweit unbemerkt Metall auf dem außerbörslichen Markt beschaffen können“, sagte Tom Price, Analyst bei Panmure Liberum.
Ob und wann Zölle auf US-Importe erhoben werden und ob diese Möglichkeit weiterhin Kupfer anziehen wird, wird ein zentrales Thema auf der LME Week sein, dem jährlichen Branchentreffen in London, das am 18. Oktober beginnt.
Händler liefern Kupfer in die Vereinigten Staaten, seit Trump im Februar letzten Jahres eine Studie über mögliche Zölle in Auftrag gegeben hat, was die Comex-Preise auf Rekordhöhen trieb und am 22. September 6,83 US-Dollar pro Pfund bzw. 15.057 US-Dollar pro Tonne erreichte.
Dies führte zu einer positiven Arbitrage – einer Preisdifferenz – zugunsten der Comex gegenüber der London Metal Exchange (LME) , sobald Kosten wie Fracht und Versicherung herausgerechnet wurden.
Die Arbitrage erreichte im Juli letzten Jahres einen Rekordwert von über 3.000 US-Dollar pro Tonne. Seitdem war sie hoch genug, um den Versand von Kupfer in die Vereinigten Staaten rentabel zu machen, wenn auch nicht immer. Derzeit liegt die Arbitrage bei etwa 310 US-Dollar pro Tonne.
„Die USA haben ohne den Einsatz von Steuergeldern, allein durch politische Maßnahmen und die fast existenzielle Drohung mit Einfuhrzöllen, einen Kupfervorrat aufgebaut“, sagte Charles Cooper, Analyst bei Wood Mackenzie.
„Doch die Arbitrage ist zusammengebrochen, sodass der Anreiz, weiterhin Kupfer in die USA zu transportieren, derzeit deutlich geringer ist.“
FRIST FÜR ENTSCHEIDUNG IM JANUAR RÜCKT NÄHER
Das US-Handelsministerium sollte bis zum 30. Juni einen Bericht über den heimischen Kupfermarkt vorlegen, damit Trump entscheiden kann, ob ab dem 1. Januar 2027 ein Zoll von 15 Prozent auf Importe von raffiniertem Kupfer erhoben werden soll, der 2028 auf 30 Prozent steigen würde.
Bislang wurde jedoch noch keine Entscheidung bekannt gegeben.
Ein Szenario, das die Macquarie-Analystin Alice Fox als am wahrscheinlichsten ansieht, ist, dass die Frist im Januar ohne eine Entscheidung verstreicht und die Frage der Zölle damit ungelöst bleibt.
„Dies würde wahrscheinlich dazu führen, dass die Arbitrage kurzfristig nachlässt, dann aber wieder auf das aktuelle Niveau zurückkehrt … nicht ganz hoch genug, um zusätzliche Metallimporte anzuregen, aber hoch genug, um das Metall in den USA zu halten“, sagte Fox.
Macquarie schätzt, dass sich die Kupferbestände in den Vereinigten Staaten an der Börse und außerbörslich derzeit auf insgesamt etwa 1,6 Millionen Tonnen belaufen.
Seit Ende Februar letzten Jahres sind die Comex-Kupferbestände um fast 750 Prozent auf über 714.000 Tonnen gestiegen.
Die in den LME-Lagern in New Orleans und Baltimore gelagerten Kupferbestände sind seit Mitte August um 44 Prozent auf fast 130.000 Tonnen gestiegen.
Die Kupferbestände an der Comex, der Shanghai Futures Exchange und der LME belaufen sich insgesamt auf mehr als 1 Million Tonnen.
GROßER ÜBERSCHUSS IN DEN USA
Die USA verfügen mittlerweile über weit mehr Kupfer, als sie benötigen; Price von Panmure Liberum rechnet damit, dass sich der Überschuss in diesem Jahr auf 1,6 Millionen Tonnen belaufen wird.
Zahlen des Informationsanbieters Trade Data Monitor zeigen, dass die USA im vergangenen Jahr mehr als 1,62 Millionen Tonnen Kupfer importierten, was einem Anstieg von 80 Prozent gegenüber 2024 entspricht.
Der US Geological Survey bezifferte die US-Produktion im vergangenen Jahr auf 1 Million Tonnen, was den USA einen Überschuss beschert. Analysten erwarten für dieses Jahr ein ähnliches Bild.
Damit überschüssiges Metall exportiert werden kann, müssten die Preise an der LME und der Shanghai Futures Exchange deutlich über denen an der Comex liegen. Dies wird nur dann geschehen, wenn die Engpässe außerhalb der Vereinigten Staaten kritisch werden.
„Wenn Händler Überschüsse in den USA und gravierende Engpässe erkennen, werden sich die Kupferpreise in den USA und an der LME entsprechend entwickeln“, sagte Price.
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