Hohe Kosten für den Ausbau der KI setzen Meta und anderen Tech-Favoriten zu

- von Lewis Krauskopf und Sudeshna Ghoshal

NEW YORK, 22. Okt (Reuters) - Am Donnerstag wurde die Rechnung für die nächste Runde des KI-Ausbaus fällig.

Anleger verkauften Aktien von Meta Platforms META.O und einer Vielzahl von Unternehmen, die für den KI-Handel von zentraler Bedeutung sind – einen Tag, nachdem Meta – einer der sogenannten Hyperscaler, die Milliarden in den Aufbau von Rechenzentren und anderer Infrastruktur zur Unterstützung des KI-Booms investieren – angekündigt hatte, eine neue Aktienklasse auszugeben, um Kapital zu beschaffen.

Meta verlor 8 Prozent und verzeichnete damit den stärksten Rückgang seit Juli. SpaceX SPCX.O gab um 9 Prozent nach, und der Halbleiterriese Nvidia NVDA.O – ein Leitwert des KI-Handels – verlor 4 Prozent. Der Nasdaq Composite .IXIC steuerte auf seinen stärksten Rückgang seit vier Monaten zu.

Ein Kurssturz von 10 Prozent bei den Aktien des Halbleiterunternehmens Lam Research LRCX.O nach der Veröffentlichung seiner Ergebnisse belastete zudem die Stimmung und führte dazu, dass der Halbleiterindex .SOX seinen stärksten Rückgang seit Juli verzeichnete.

Der Rückgang ist die jüngste Bewährungsprobe für den KI-Handel, wobei der Fokus auf den steigenden Kosten eines langfristigen Projekts liegt, dessen Erträge ungewiss bleiben und wahrscheinlich ungleichmäßig verteilt sein werden. Tech-Unternehmen haben im vergangenen Jahr riesige BUZZSummen für KI-Ausgaben aufgenommen, doch die Wall Street geht nun davon aus, dass höhere Zinsen dazu führen werden, dass Unternehmen wie Meta Aktien im BewertungWert von mehreren Milliarden Dollar verkaufen werden, um die nächste Ausbaustufe zu finanzieren – was durch die Erhöhung der Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien Druck auf die Aktienkurse ausübt.

Dies ist eine unwillkommene Entwicklung in einem Markt, in dem sich die wichtigsten US-Aktienindizes trotz eines von starken Schwankungen geprägten Monats weiterhin nahe ihren Allzeithochs bewegen.

„Der Ausverkauf begann mit der großen Frage nach der Rendite ()(Return on Investment) all dieser Ausgaben“, sagte Matthew Maley, Chef-Marktstratege bei Miller Tabak. „Den Leuten wird einfach immer deutlicher, dass es viel länger dauern wird.“

Thomas Hayes, Vorsitzender bei Great Hill Capital LLC in New York, stimmte zu, dass Bedenken hinsichtlich der Kapitalrendite im Mittelpunkt stehen, und verwies zudem auf gemeldete Äußerungen von Jensen Huang, dem CEO von Nvidia NVDA.O, über einen Finanzierungsengpass für kleinere KI-Unternehmen, der zu den Verkäufen beigetragen habe.

Meta gab am Mittwoch bekannt, dass es neue Aktien der Klasse C, die kein Stimmrecht beinhalten, zur Finanzierung von KI-Ausgaben und anderen Prioritäten einsetzen werde (link). Meta hob zudem die Untergrenze seiner jährlichen Ausgabenprognose von 130 Milliarden Dollar auf 135 Milliarden Dollar an, während die Obergrenze unverändert bei 145 Milliarden Dollar blieb.

Dieses Ausgabenniveau wird eine starke Beteiligung der Anleger an den kommenden Aktienverkäufen erfordern. Meta meldete im dritten Quartal einen negativen freien Cashflow von 2,12 Milliarden US-Dollar, verglichen mit einem positiven freien Cashflow von 10,63 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Es war der erste Cash-Burn bei Meta seit mehr als einem Jahrzehnt.

„Höhere Ausgaben, ein negativer freier Cashflow und zu geringe Einnahmen aus den Ausgaben (us – all das weckt bei den Anlegern die) – all das weckt bei den Anlegern die Sorge, dass es sich hier um eine Art Geldgrube handelt“, sagte Robert Pavlik, Senior-Portfoliomanager bei Dakota Wealth in Fairfield, Connecticut.

Diese Entwicklung unterstreicht die Sorge darüber, wie die KI-Investitionen finanziert werden sollen. Credit Default Swaps, die das wahrgenommene Ausfallrisiko vieler der größten KI-Akteure abbilden, sind im vergangenen Jahr gestiegen, wobei der von MetaWert von Meta am Donnerstag einen Rekordwert erreichte (link) – was die Unsicherheit darüber widerspiegelt, wer am meisten von den derzeit getätigten Ausgaben profitieren wird.

Neue Anzeichen für den Druck des Marktes, die Ausgaben für KI einzudämmen, schlugen am Donnerstag schnell in einen breiten Ausverkauf am Markt um, der die Erwartung widerspiegelte, dass ein Rückzug aus dem KI-Bereich das US-Wachstum beeinträchtigen würde, was zu einem starken Anstieg der Preise von US-Staatsanleihen führte (link).

„Der Markt scheint die Wahrscheinlichkeiten einer ‚Wachstumsangst‘ in den USA vor dem Hintergrund des KI-Resets in Echtzeit neu zu bewerten“, schrieb Charlie McElligott, Stratege bei Nomura Securities, in einer Mitteilung an seine Kunden.

Der Ausverkauf am Donnerstag verstärkte den Druck auf die sogenannten Neocloud-Unternehmen, die im Zentrum des KI-Ausbaus stehen: Nebius NBIS.O verlor 7 Prozent, nachdem das Unternehmen eine neue Kreditlinie in Höhe von 3,5 Milliarden US-Dollar von Citigroup bekannt gegeben hatte, und CoreWeave CRWV.O, dessen Renditen für unbesicherte Anleihen während des KI-Ausverkaufs der vergangenen Woche auf 15 Prozent gestiegen waren, gab um 9 Prozent nach.

Der Analyst Tal Liani von der Bank of America erklärte am Donnerstag in einem Bericht, er behalte seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 140 Dollar für die CoreWeave-Aktie im Vorfeld der im nächsten Monat anstehenden Gewinnmitteilung bei, obwohl er der Ansicht sei, dass das Unternehmen 20 Milliarden Dollar einsammeln müsse, um seine Verpflichtungen gegenüber Kunden zu finanzieren – eine Aussicht, die derzeit in der gesamten Technologiebranche für Unruhe unter den Anlegern sorgt.

„Niemand macht sich Sorgen, dass Meta, Amazon oder Google nicht die benötigte Finanzierung erhalten“, sagte Maley. „Aber wenn es für kleinere Unternehmen unerschwinglich wird, braucht es keinen Zusammenbruch, um die Leute nervös zu machen.“

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