Die Wall Street trotzt der KI-Flaute. Wie sieht es mit dem Nvidia-Schock aus?: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 13. Nov (Reuters) - So viel zum Konzentrationsrisiko an der Wall Street.

KI-Aktien geraten ins Wanken, und am Donnerstag trat Nvidia-CEO Jensen Huang (link) unter dem Eindruck eines Skandals zurück. Der Druck auf den Technologiesektor dürfte so schnell nicht nachlassen. Dennoch hält sich der Gesamtmarkt bislang überraschend gut. Kann diese Widerstandsfähigkeit anhalten?

Im vergangenen Monat haben Verkaufswellen (link) den Handel mit Aktien aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz überschwemmt. Der Philadelphia Semiconductor Index .SOX verzeichnete am 5. November nach den US-Zwischenwahlen mit einem Einbruch um 12 Prozent seinen zweitgrößten Verlust seit Beginn der Aufzeichnungen. Zu diesem Zeitpunkt lag der Index fast 40 Prozent unter seinem Höchststand vom Juni.

Am Montag wurde dann bekannt, dass der Verwaltungsrat von Nvidia NVDA.O – die Sonne des KI-Sonnensystems – gegen Huang wegen einer außerehelichen Affäre mit einer Frau ermittelt, die angeblich eine chinesische Spionin ist. Nachdem Berichte über eine weitere mögliche Affäre mit einer Nvidia-Mitarbeiterin aufgetaucht waren, trat Huang am Donnerstag zurück. Die Nvidia-Aktie .NVDA.O brach im frühen Handel um bis zu 14 Prozent ein und lag damit etwa 40 Prozent unter ihrem Höchststand vom 6. Oktober. Das entspricht einem Marktwertverlust von mehr als 2 Billionen US-Dollar in etwas mehr als einem Monat.

Doch trotz alledem liegt der S&P 500 .SPX nur etwa 3 Prozent unter seinem Allzeithoch.

So sollte es eigentlich nicht sein. Noch nie zuvor war der weltweit größte Aktienmarkt so stark auf eine so kleine Gruppe von Unternehmen konzentriert (link). Vor diesem Ausverkauf entfiel rund die Hälfte der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 auf einige Dutzend Technologie- und KI-bezogene Aktien, wobei allein Nvidia (link) fast 8 Prozent ausmachte.

Lange Zeit herrschte die allgemein akzeptierte Ansicht, dass bei einem Einbruch des Technologiesektors auch die Wall Street zusammenbrechen würde. Doch dazu ist es nicht gekommen.

DEN SCHLAG ABFEDERN

Die „durchschnittliche Aktie“ hält sich tatsächlich recht gut. Der gleichgewichtete S&P 500 erreichte letzte Woche ein Rekordhoch und ist seit dem 6. Oktober um fast 5 Prozent gestiegen. Auch im bisherigen Jahresverlauf übertrifft er den breiter beachteten Referenzindex: Er legte um 16 Prozent zu, während der S&P 500 um 11 Prozent stieg.

Diese Widerstandsfähigkeit ist größtenteils auf eine Rotation zurückzuführen, da Anleger in defensivere, wertorientierte Sektoren umgeschichtet haben.

Das ist nicht überraschend, doch bemerkenswert ist, dass die beispiellose Konzentration der Referenzindizes auf den Technologiesektor möglicherweise sogar dazu beigetragen hat, den Übergang zu glätten und das potenzielle Abwärtsrisiko zu begrenzen.

Wie kommt das? Der Grund liegt darin, dass ein kleiner Prozentsatz der Marktkapitalisierung von Technologiewerten einen viel größeren Anteil an anderen, untergewichteten Sektoren ausmacht. Wenn Sie beispielsweise 1 Prozent bis 2 Prozent Ihrer KI-Bestände verkaufen, können Sie dadurch einen viel größeren Anteil an Gesundheits- oder Basiskonsumgütern halten.

Und genau das geschieht derzeit. Zwischen dem 6. Oktober, als der S&P 500 sein Allzeithoch erreichte, und dem Börsenschluss am Mittwoch verzeichneten sieben der elf Sektoren des Index positive Renditen, zwei sind um weniger als 1 Prozent gefallen und zwei befinden sich deutlich im Minus. Die Sektoren Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter legten um 13,1 Prozent bzw. 11,8 Prozent zu, während der Technologiesektor laut Ryan Detrick und Sonu Varghese von der Carson Group um 13,7 Prozent nachgab.

„Die Rotation ist real. Das Lebenselixier eines Bullenmarktes ist die Rotation, und diese Rotation von Wachstum auf Value war ein wichtiger Grund dafür, dass der Gesamtmarkt nicht eingebrochen ist“, sagte Detrick.

NOCH NICHT ÜBER DEN BERG

Das bedeutet jedoch nicht, dass der Wandel schmerzlos verlaufen ist.

Die Aktienanalysten von JPMorgan weisen darauf hin, dass das Tempo des jüngsten Schuldenabbaus, die Auflösung überfüllter Positionen und die Liquidationen bei Aktien- und quantitativen Fonds ungewöhnlich aggressiv verlaufen sind. „Long“-Momentum-Portfoliostrategien, bei denen es im Wesentlichen darum geht, darauf zu setzen, dass erfolgreiche Aktien weiterhin eine Outperformance erzielen, brachen im Oktober um 11 Prozent ein – ihr schlechtester Einzelmonat seit Beginn der Aufzeichnungen, so die Analysten.

Man könnte jedoch auch argumentieren, dass dies eine gesunde Bereinigung war, bei der mit dem Rückgang der Bewertungen im Technologiesektor eine große Menge an Schaum vom Markt abgeschöpft wurde.

Auch die Anlegerpsychologie hat sich gewandelt. Vorbei sind die Zeiten, in denen jede Nachricht eine gute Nachricht war. Der firmeneigene Stimmungs- und Positionsindikator von Goldman Sachs ist auf den tiefsten Stand seit April 2025 gefallen, als die „Liberation Day“-Zölle von Präsident Donald Trump eine Phase von Marktturbulenzen auslösten, die sich jedoch als Sprungbrett für eine kräftige Erholung erwiesen.

Eine Wiederholung dieses Szenarios ist alles andere als sicher, zumindest im Technologiesektor. Die anhaltende Nvidia-Kontroverse, die politische Unsicherheit im Zusammenhang mit dem neu zusammengesetzten US-Kongress und die Aussicht auf weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve könnten den KI-Handel weiterhin erheblich unter Druck setzen. Die Frage ist nun, ob die Rotation den Schlag weiterhin abfedern kann.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten bei Reuters)

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(Als Service bietet die Nachrichtenagentur Reuters eine automatische Übersetzung einiger englischer Artikel in eine Reihe von Sprachen an, darunter auch Deutsch. Da durch eine maschinelle Übersetzung Fehler entstehen können und der notwendige Kontext möglicherweise fehlt, übernimmt Reuters keine Gewähr für die Korrektheit der automatisch übersetzten Texte. Sie werden ausschließlich als Service zur Verfügung gestellt. Reuters lehnt eine Haftung für etwaige Schäden oder Verluste jeglicher Art ab, die aus der Nutzung der automatischen Übersetzungen entstehen.)