Die Märkte sorgen sich um Wachstum und Inflation, während der Einbruch im Technologiesektor an Fahrt gewinnt

- von Sophie Kiderlin und Canan Sevgili und Stefano Rebaudo

LONDON, 06. Nov (Reuters) - Die Unsicherheit über die Wachstumsaussichten und die Erwartung, dass die Inflation im nächsten Jahr auf hohem Niveau bleiben wird, belasten die globalen Märkte, auch wenn die Hoffnungen auf eine Deeskalation im Iran-Konflikt zu einem Rückgang der Ölpreise geführt haben (link).

Die Kreditkosten der Staaten sind in diesem Jahr stark gestiegen, der von Technologieaktien angeführte Nasdaq verzeichnete am Donnerstag seinen größten Tagesverlust seit dem Einbruch am Tag der Befreiung im April 2025, und die europäischen Konjunkturdaten haben sich abgeschwächt.

Diese Kombination schürt die Sorge, dass die Inflation auch bei nachlassendem Wachstum hoch bleiben könnte, obwohl der Sieg der Demokraten (link) bei den US-Zwischenwahlen Hoffnungen auf ein letztendliches Ende des Iran-Kriegs geweckt hat.

ÖLPREIS NOCH IMMER HOCH

Der Ölpreis ist in dieser Woche um 15 Prozent auf knapp unter 100 Dollar pro Barrel gefallen .

Analysten warnen jedoch, dass eine Lösung des Iran-Kriegs weiterhin ungewiss ist, was Spielraum für einen erneuten Preisanstieg lässt.

Der Ölpreis liegt in diesem Jahr immer noch um 64 Prozent höher, während Erdgas fast das Dreifache seines Niveaus zu Beginn des Jahres 2026 erreicht hat .

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Vor diesem Hintergrund bleiben die kurzfristigen Inflationserwartungen hoch, was die Befürchtungen verstärkt, dass der Preisdruck trotz nachlassenden Wachstums anhalten könnte und die Zentralbanken zu weiteren Zinserhöhungen zwingen würde.

Der von der University of Michigan ermittelte Indikator für die einjährigen US-Inflationserwartungen (link) stieg im Oktober leicht auf 4,7 Prozent an, nach 4,6 Prozent im September und 3,4 Prozent im Februar.

Die marktbasierten Messgrößen für die langfristigen Inflationserwartungen liegen in der Eurozone und den USA , weiterhin über 2 Prozent und in Großbritannien über 3 Prozent.

Höhere Energiekosten tragen zur Inflation bei und belasten gleichzeitig das Wachstum, da sie die Kosten für Transport, Produktion und private Haushalte in die Höhe treiben.

Inigo Fraser Jenkins, Chef-Anlagestratege bei AllianceBernstein, sagte, die geopolitischen Spannungen und Versorgungsengpässe, die den Inflationsdruck antreiben, würden über die US-Zwischenwahlen hinaus anhalten.

„Heute ist es Öl, aber das nächste Mal könnte es Kobalt, Lithium oder etwas anderes sein, und daran müssen wir uns gewöhnen“, sagte er. „Das wird sich in Form von höherer Inflation und größerer Volatilität äußern.“

LEBENSMITTELPREISE BELASTEN

Die Lebensmittelpreise, die durch extremes Wetter (link), Transportstörungen und erhöhte Energiekosten in die Höhe getrieben werden, bleiben ein zentrales Inflationsproblem.

Der Lebensmittelpreisindex der Ernährungs- und Landwirtschaftsorganisation der Vereinten Nationen (FAO) befindet sich auf dem höchsten Stand seit fast vier Jahren. (link)

Die Kosten könnten weiter steigen, da große Konsumgüter- und Lebensmittelkonzerne vor Preiserhöhungen warnen, um höhere Ausgaben auszugleichen, während der führende britische Einzelhandelsverband ähnliche Bedenken geäußert hat (link).

Die Lebensmittelinflation könne zudem den allgemeinen wirtschaftlichen Druck verstärken, sagte Hank Calenti, Global-Markets-Stratege bei SMBC.

„Die Lebensmittelinflation lässt die Menschen denken: ‚Es gibt hier tatsächlich Inflation, und sie wird hoch bleiben, also muss ich mir einen besseren Job suchen oder mein Arbeitgeber muss mir mehr zahlen‘“, sagte er. „So kommen diese Zweitrundeneffekte ins Spiel.“

STRENGERE FINANZIERUNGSBEDINGUNGEN

Analysten zufolge sind strengere Finanzierungsbedingungen ein weiterer Grund zur Vorsicht hinsichtlich der Wachstumsaussichten.

Die Kreditkosten der US-Regierung stiegen im dritten Quartal um 85 Basispunkte, während sie in Frankreich (link) und Italien um mehr als 100 Basispunkte sprangen , , . Obwohl die Renditen seitdem nachgegeben haben, liegen sie in diesem Jahr weiterhin deutlich höher.

Die Nachfrage nach deutschen Anleihen als sicherer Hafen dürfte dazu beitragen, die Kreditkosten in der gesamten Eurozone in Grenzen zu halten. Ein sich ausweitender Spread zwischen französischen und deutschen Anleihen könnte jedoch die Finanzierungsbedingungen verschärfen, ohne dass sich die Politik der Europäischen Zentralbank ändert.

Schätzungen der EZB, die vor der Sitzung am vergangenen Donnerstag kursierten (link), zeigten, dass der jüngste Anstieg der Anleiherenditen das Wirtschaftswachstum in den Jahren 2027–28 im Vergleich zu den Prognosen vom September um kumulativ 100 Basispunkte verringern würde.

DIE TECH-BRANCHE WIRD ES SPÜREN

Ein weiteres Anzeichen für straffere Finanzbedingungen ist ein Ausverkauf von Risikoanlagen, insbesondere von AI-bezogenen Aktien.

Die wichtigsten Aktienindizes bewegen sich weiterhin nahe ihren Rekordhochs .SPX, .STOXX, doch die Anleger stellen die Stärke des KI-Booms in Frage, zumal der Wahlsieg der Demokraten die Erwartungen hinsichtlich einer strengeren Kontrolle des Sektors geschürt hat.

Am Donnerstag wurden an der Nasdaq (link) Marktwerte in Höhe von Billionen ausgelöscht .

Weitere Kursrückgänge könnten das Vermögen der privaten Haushalte schmälern, die Finanzierungskosten für Unternehmen erhöhen und die Risikobereitschaft der Anleger dämpfen, was künftige Investitionen potenziell belasten könnte.

„Die finanziellen Rahmenbedingungen haben sich in der vergangenen Woche verschärft, da sich die Kreditspreads ausgeweitet haben und die Aktienkurse gefallen sind. Doch die Vertreter der Fed (US-Notenbank) sind möglicherweise noch nicht bereit, daraus den Schluss zu ziehen, dass diese bereits ausreichend restriktiv sind“, so Citi in einer Mitteilung.

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DAS DATENBILD TRÜBT SICH EIN

Das Wirtschaftswachstum in der Eurozone verlangsamte sich im Oktober (link) stark, da die Nachfrage fast zum Erliegen kam, während steigende Kosten die Unternehmen unter Druck setzten und das Vertrauen auf den tiefsten Stand seit fünf Monaten sank, wie Daten am Mittwoch zeigten.

Auch der europäische Wirtschaftsüberraschungsindex von Citi, der misst, ob Daten die Erwartungen übertroffen oder verfehlt haben, tendiert nach unten .CESIEUR.

Das Wachstum in den USA bleibt robust, was zum Teil auf umfangreiche Investitionen in die KI-Infrastruktur zurückzuführen ist.

RJ Gallo, Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere bei Federated Hermes, warnte davor, den Begriff „Stagflation“ – der eine Kombination aus hoher Inflation, schwachem Wachstum und erhöhter Arbeitslosigkeit beschreibt – übermäßig zu verwenden.

Er wies darauf hin, dass die US-Wirtschaft weiterhin solide wachse und die Arbeitslosenquote mit 4,2 Prozent im historischen Vergleich niedrig bleibe, und fügte hinzu: „Die Inflation ist weiterhin das Hauptanliegen der Fed.“

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