Britischer Energiesektor steht angesichts hoher Steuern und Ölpreise vor weiteren Transaktionen

- von Muvija M

LONDON, 30. Okt (Reuters) - Steuervorteile und hohe Energiepreise werden nach einer Flut von Transaktionen in diesem Jahr zu einer weiteren Konsolidierung in den britischen Öl- und Gasfeldern in der Nordsee führen, sagten 11 Branchenanalysten und Banker.

Ein Anstieg der Öl- und Gaspreise auf Mehrjahreshochs, verursacht durch Störungen im Zusammenhang mit dem Krieg der USA und Israels gegen den Iran (link), hat der Branche, die diese Woche ihre Ergebnisse vorlegt, enorme Geldmittel beschert (link).

Doch die Preisanstiege haben auch die Inflation für alle erhöht und damit den Drang nach Skaleneffekten verstärkt, um die Produktion im ausgereiften Nordseebecken zu rechtfertigen, das die britische Regierung als sichere, heimische Versorgungsquelle betrachtet.

M&A-Transaktionen im Öl- und Gassektor, an denen ein britisches Zielunternehmen oder ein britischer Käufer beteiligt ist, haben seit Jahresbeginn ein Volumen von 19,6 Milliarden US-Dollar erreicht und damit die 16,5 Milliarden US-Dollar für das gesamte Jahr 2025 übertroffen, wie aus Daten der LSEG hervorgeht. Damit ist 2026 das aktivste Jahr seit mindestens 2022, als Russlands großangelegter Einmarsch in die Ukraine (link) zu einer früheren Energiekrise führte.

DRUCK AUF FUSIONEN

Unter den Analysten und Bankern, die mit Reuters sprachen, sagte James McCormack von der Investmentbank und dem Forschungsunternehmen Cavendish, der Kreis potenzieller Käufer sei zwar relativ klein, was jedoch weitere Transaktionen nicht ausschließe.

Er beschrieb die britische Nordsee als „einen zunehmend konzentrierten Markt, was glaubwürdige Käufer mit der nötigen Bilanzstärke, Steuerkapazität und Stilllegungskapazität zur Durchführung bedeutender Transaktionen angeht“.

Da die relativen Kosten in alternden Öl- und Gasfeldern besonders hoch sind, wies Cavendish in einem im September veröffentlichten Bericht darauf hin, dass der Druck auf Fusionen zunehme.

„Unternehmen, die Diversifizierung, Liquidität und Entwicklungskapital bieten können, erzielen hohe Bewertungen, während kleinere Betreiber unter zunehmendem Druck stehen, zu fusionieren, Kapital auf größeren Märkten zu beschaffen oder Übernahmeangebote anzunehmen“, hieß es darin.

Alexander Franke, Energieberater bei Oliver Wyman, prognostizierte ebenfalls, dass die Notwendigkeit, Kosten einzudämmen, zu mehr Aktivität führen werde, wobei das Tempo von den Aussichten für den Ölpreis abhänge.

Ein unerwarteter Rückgang der Energiepreise könnte Käufer abschrecken, während anhaltende Preisanstiege den Cashflow und die Finanzierung von Übernahmen ankurbeln könnten.

BRITISCHER STEUERSATZ UNTERSTÜTZT ARGUMENTE FÜR ÜBERNAHMEN

Die britischen Steuern seien ein weiterer Anreiz, die Effizienz zu maximieren, so die Banker und Analysten.

Eine von der vorherigen konservativen Regierung eingeführte und unter der aktuellen Labour-Regierung erhöhte Energiegewinnsteuer hat den nominellen Steuersatz für britische Upstream-Öl- und Gasaktivitäten auf 78 Prozent getrieben.

„In den letzten Jahren gab es zahlreiche steuerlich motivierte Konsolidierungen“, sagte Greig Aitken, Leiter der Unternehmensforschung bei Wood Mackenzie.

Auch andere hoben die Vorteile von Skaleneffekten im steuerlichen Kontext hervor.

„Es gibt nach wie vor gute Gründe für einen Zusammenschluss zweier britischer Nordsee-Unternehmen, damit das vergrößerte Unternehmen sowohl von Steuergutschriften als auch von operativen Synergien profitieren kann“, sagte Tony White von der Beratungsfirma MKI.

STRATEGIEWENDE KÖNNTE INVESTOREN ZUM INNEHALTEN BRINGEN

Abgesehen von der Unvorhersehbarkeit der Energiepreise werden Investitionsentscheidungen durch die Unsicherheit hinsichtlich der Regierungspolitik erschwert.

Die britische Regierung hat erklärt, dass sie weiterhin an ihrem Ziel festhält, bis 2050 Netto-Null- (link) -Treibhausgasemissionen zu erreichen, genehmigte jedoch Anfang dieses Monats die Erschließung des Jackdaw- (link) -Gasfeldes in der Nordsee.

In ihrer Herbst-Haushaltserklärung am Mittwoch bekräftigte sie ihr langfristiges Bekenntnis, Öl und Gas im Energiemix zu behalten, kündigte jedoch keine neuen Maßnahmen für die Öl- und Gasindustrie an.

Die Entscheidung zu Jackdaw folgte auf jahrelange Debatten, in denen Umweltaktivisten argumentierten, es gebe keine Rechtfertigung für Investitionen in die Förderung fossiler Brennstoffe, während andere darauf hinwiesen, das Projekt würde Arbeitsplätze schaffen und eine heimische Erdgasquelle bieten, deren Umweltbelastung geringer sei als die von Importen.

„Eine verstärkte Setzung auf Öl und Gas ist das Gegenteil von dem, was wir für die Energiesicherheit brauchen. Es bindet uns an dasselbe gescheiterte System aus hohen Rechnungen, volatilen Märkten und Abhängigkeit von Diktatoren, die fossile Brennstoffe kontrollieren“, sagte der Greenpeace-Aktivist Philip Evans.

Er argumentierte, das Geld sei besser für öffentliche Dienstleistungen und Infrastruktur ausgegeben, um Gemeinden dabei zu helfen, mit den Auswirkungen des Klimawandels fertig zu werden.

BP VERKAUFT SEINE NORDSEE-ANTEILE

Seit Jahren ziehen sich die größten Ölkonzerne aus der alternden Nordsee zurück, um sich auf vielversprechendere Projekte anderswo zu konzentrieren.

Shell SHEL.L hat sich dafür entschieden, sein verbleibendes Engagement in der Nordsee über Partnerschaften und Joint Ventures zu verwalten, darunter die Gründung von Adura gemeinsam mit dem norwegischen Unternehmen Equinor EQNR.OL.

BP BP.L, der letzte große Konzern mit einem bedeutenden Engagement in der Nordsee, kündigte im Juli dieses Jahres Pläne an, seine Öl- und Gasfelder in diesem Becken an (link) zu verkaufen – als Teil einer Portfolio-Umstrukturierung zur Steigerung der Rentabilität.

Analysten schätzen, dass der Verkauf 2 Milliarden US-Dollar einbringen und eine weitere Konsolidierungswelle auslösen könnte.

„Höchstwahrscheinlich wird gehandelt es sich bei dem Käufer um einen anderen Konsolidierer aus der Nordsee. Der Bewertung wird eher durch Infrastruktur- und Steuersynergien als allein durch die Reserven bestimmt“, sagte McCormack von Cavendish und nannte die britischen Unternehmen EnQuest, NEO NEXT+ und Ithaca als mögliche Käufer.

Die nächste Bieterrunde findet im Dezember statt, wie eine mit dem Verfahren vertraute Person mitteilte. BP gab keinen weiteren Kommentar ab.

Nachdem das Unternehmen am Freitag einen Rekordquartalsgewinn (link) bekannt gegeben hatte, erklärte BP-CEO Meg O’Neill, sie sei „erfreut (link) “ über das große Interesse an den Vermögenswerten.

Amjad Bseisu, CEO von EnQuest, hat erklärt, er sei an den Vermögenswerten interessiert. Das Unternehmen gab keinen weiteren Kommentar ab.

Ithaca lehnte eine Stellungnahme ab, während NEO NEXT+ nicht auf eine Anfrage von Reuters nach einer Stellungnahme reagierte.

BEGINN EINES UMFASSENDEREN KONSOLIDIERUNGSZYKLUS

In Großbritannien notierte Unternehmen haben konkurrierende Angebote erhalten, darunter auch von internationalen Interessenten. Das in London notierte Unternehmen Genel Energy GENL.L erhöhte im September sein Angebot (link) auf 436 Millionen US-Dollar für das britische Unternehmen Capricorn Energy CNE.L und überbot damit das norwegische Unternehmen DNO DNO.OL.

Das israelische Unternehmen Ratio Petroleum RTPTp.TA überbot im August Serica (link) Energy mit einem auf 196 Millionen US-Dollar erhöhten Angebot für Pharos Energy PHARP.L. Serica SER.L erklärte, man prüfe weiterhin Akquisitionsmöglichkeiten sowohl in der britischen Nordsee als auch auf internationalen Märkten.

In diesem Monat kündigten Gulf Keystone Petroleum GKP.L und ShaMaran Petroleum SNMS.OL eine Fusion im Bewertung von 601 Millionen Dollar an, die vollständig durch Aktientausch erfolgt (link), während Ithaca ITH.L sich bereit erklärt hat, drei Offshore-Ölvorkommen (link) vom kanadischen Unternehmen Suncor SU.TO für 1,2 Milliarden kanadische Dollar (bzw. 853,49 Millionen Dollar) zu erwerben.

Selbst Pharos-CEO Katherine Roe, eine ehemalige Investmentbankerin, zeigte sich überrascht von dem Bieterwettstreit um das Unternehmen.

Sie erklärte gegenüber Reuters, steigende Kosten und eine begrenzte Diversifizierung setzten kleinere Produzenten politischen, betrieblichen und energiepreisbezogenen Risiken stärker aus, doch eine Konsolidierung könne die Effizienz und die Renditen für Investoren verbessern.

„Ein Barangebot mit einem Aufschlag von 30 Prozent zu erhalten, das zudem Liquidität bietet – und das auf eine Weise, die im Tagesgeschäft einfach nicht realisierbar ist –, ist … das beste Ergebnis für die Aktionäre“, sagte Roe.

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