Außer Kontrolle

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 24. Sep (Reuters) - Der weltweite Einbruch am Anleihemarkt setzte sich am Donnerstag fort und trieb viele wichtige Renditen rund um den Globus auf neue Mehrjahreshochs. Die Aktienmärkte weltweit bekamen dies zu spüren, obwohl der S&P 500 und der Nasdaq (link) am Ende des Handelstages eine späte Erholung verzeichneten und nahezu unverändert schlossen, während der Ölpreis (link) und der Dollar (link) weiter zulegten.

In meiner heutigen Kolumne (link) betrachte ich das Wiedererstarken des Dollars und die steigenden Anleiherenditen vor dem Hintergrund der jüngsten Vorstöße des US-Finanzministeriums in die Devisen- und Anleihemärkte. Derzeit hat „das Haus“ – wie sich Finanzminister Scott Bessent kürzlich selbst bezeichnete – nicht die Oberhand.

Die wichtigsten Artikel des Tages

• Trump sagt, er werde mit Xi über KI sprechen, wolle das Thema aber „genau so belassen, wie es ist“ (link)

• USA und China vereinbaren laut Bessent eine Verlängerung des Handelswaffenstillstands um zwei Monate und arbeiten an einem umfassenderen Abkommen (link)

• Der weltweite Ausverkauf von Anleihen verschärft sich, da die Renditen 30-jähriger US-Anleihen den höchsten Stand seit 2004 erreichen (link)

• Wöchentliche Arbeitslosenanträge in den USA nahe 57-Jahres-Tief; Preisnachlässe beflügeln den Verkauf neuer Häuser (link)

• EZB-Mitglied Schnabel tritt zurück, um zum IWF zu wechseln – damit kommt eine Umbesetzung des Direktoriums in Gang (link)

• Die wichtigsten Marktbewegungen des Tages

  • AKTIEN: MSCI Asia ex-Japan -0,9 Prozent, Europa (link) -0,6 Prozent, Wall Street uneinheitlich: S&P 500 und Nasdaq unverändert, Dow -0,3 Prozent und auf 3-Monats-Tief.

  • SEKTOREN/AKTIEN: Sieben Sektoren im S&P 500 geben nach, vier legen zu. Versorger, Rohstoffe -1 Prozent. Kommunikationsdienstleistungen +2 Prozent. Walmart, IBM -2,5 Prozent. Disney +2 Prozent. Oracle und Blue Owl (link) geben beide um ca. 3,5 Prozent nach.

  • Devisen: Dollar (link) erreicht Zweimonatshoch, Dollar/Yen nähert sich 159,00. Kolumbianischer Peso -2 Prozent. Norwegische und schwedische Krone (link) bleiben nach Zinsentscheidungen stabil.

  • ANLEIHEN: Französische und deutsche Renditen auf dem höchsten Stand seit 2007–08, die Rendite 30-jähriger US-Anleihen auf dem höchsten Stand seit 2004. Schwache Auktion 7-jähriger US-Anleihen.

  • ROHSTOFFE/METALLE: Öl (link) um ca. 3 Prozent gestiegen, Gold (link) um ca. 1 Prozent gesunken.

Die heutigen Gesprächsthemen:

Nein, Mr. Bond, ich erwarte, dass Sie sterben

Der weltweite Ausverkauf von Anleihen hat diese Woche ein hässliches Ausmaß angenommen. Der Anstieg der Renditen am Mittwoch – angeblich aus „guten“ Gründen aufgrund starker Konjunkturdaten – war außergewöhnlich und deutete auf einen besorgniserregenderen Einbruch der Marktstimmung hin. Am Donnerstag gab es kaum Entlastung. Die Renditen befinden sich in den USA, Europa und Japan auf Mehrjahreshochs, doch dies lockt keine Käufer in Scharen an. Auch die Volatilität am Anleihemarkt steigt derzeit stark an – ein weiterer Grund, warum viele Anleger die Entwicklung vielleicht noch etwas länger abwarten.

Die Nachfrage bei der gestrigen Auktion von 5-jährigen US-Anleihen war die niedrigste seit neun Jahren, und die von den anwesenden Käufern geforderte Prämie war eine der höchsten aller Zeiten. Auch die heutige Auktion 7-jähriger Anleihen verlief äußerst schwach. Wie Analysten der BofA es formulierten: „Die Kursentwicklung unterstreicht wahrscheinlich, dass sich Anleger angesichts einer Fed, die den Zinserhöhungszyklus wieder aufnimmt, anhaltender Konflikte im Nahen Osten sowie einer widerstandsfähigen US-Wirtschaft und -Konsumnachfrage noch nicht wohl dabei fühlen, Anleihen zu halten.“

Eine unüberbrückbare Kluft zwischen den USA und China

Große Fanfare, Prunk und Zeremonie, aber wenig Substanz, wenn es um die großen Themen der Stunde geht. Ist das eine harte, aber faire Einschätzung dessen, wie das Gipfeltreffen zwischen Trump und Xi verlaufen wird? Zwar könnte der Handelswaffenstillstand zwischen den USA und China um weitere zwei Monate bis Januar verlängert werden, und beide Seiten werden sich auf weitere Gespräche zum Thema KI einigen. Doch aus Markt- und Investitionssicht ist das auch schon alles.

Eine ironische Marktkuriosität: Es passt vielleicht ganz gut, dass sich an dem Tag, an dem Trump und Xi versuchten, Gräben zu überbrücken und Lücken zwischen den beiden Supermächten zu schließen, der Spread zwischen den Anleiherenditen beider Länder auf einen Rekordwert von 350 Basispunkten ausweitete. Die US-Kreditkosten steigen angesichts der hohen Inflation rasant an, während Chinas Kosten sinken, da die Gefahr einer Deflation die Wirtschaft weiterhin bedroht. Keine der beiden Seiten „gewinnt“ in dieser Hinsicht.

Sorgen um Rechenzentren

Oracle erklärte am Donnerstag „höhere Gewalt“ (link) bei einem riesigen KI-Rechenzentrumsprojekt und versuchte damit, sich vor den explodierenden Kosten zu schützen, die durch mögliche Verzögerungen bei der Stromversorgung für das „Project Jupiter“-Vorhaben in New Mexico entstehen könnten. Oracles Bonität liegt nur eine Stufe über „Junk“-Status, und seine Gesamtverschuldung beläuft sich auf rund 140 Milliarden Dollar. Die Aktien fielen am Donnerstag auf ein Sieben-Wochen-Tief.

Doch dies geht weit über Oracle hinaus. Die branchenweiten Investitionsausgaben für KI belaufen sich auf Billionen Dollar und werden zunehmend durch Fremdkapital, Leasing und andere außerbilanzielle Strukturen finanziert. Viele Anleger waren bereits wegen der enormen Kosten für den Bau der Rechenzentren nervös, die für die Revolution der künstlichen Intelligenz benötigt werden. Dies könnte das Feuer noch weiter anfachen.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Der chinesische Präsident Xi Jinping besucht US-Präsident Donald Trump in Washington

• Andrew Bailey, Gouverneur der Bank of England, hält eine Rede

• Inflationserwartungen der US-Universität Michigan, Verbrauchervertrauen (September, endgültig)

• US-Daten zu langlebigen Gütern (August)

• (link)Zu den Rednern der US-Notenbank (Federal Reserve) gehören der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, der Präsident der Fed von Kansas City, Jeffrey Schmid, sowie die Präsidentin der Fed von Cleveland, Beth Hammack

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