ما هي الأوراق المالية المُدعّمة بأصول

لنفترض أن شركة مالية تأخذ أصلًا غير سائل، مثل قرض أو رهن عقاري، وتحوّله إلى شيء يمكن بيعه بسهولة في شكل سهم أو ورقة مالية. تسمى هذه العملية "توريق الديون".

فلنأخذ مثالًا وهو الأوراق المالية المُدعّمة بالرهون العقارية. في هذا السيناريو، تشتري شركة أوميغا للاستثمارات مجموعة من الرهون العقارية من دفتر القروض الخاص ببنك بيتا. هذه الرهون تتراوح بين قروض كبيرة للأثرياء وقروض أصغر للمستثمرين الأكثر مخاطرة.

تقوم شركة أوميغا بتنظيم هذه الرهون في شرائح متناسقة من حيث جودة القروض وتقسيم كل مجموعة إلى أسهم يمكن بيعها للمستثمرين. يتلقى المستثمرون مدفوعات (عائدات) دورية مع سداد الرهون العقارية من قبل المقترضين.

تحصل الشرائح على تصنيفات من وكالات التصنيف. تنعكس جودة الشرائح المضمونة ذات الجودة العالية في عائدات أقل مقارنة بتلك التي لا تتمتع بنفس الجودة. يستند ذلك إلى انخفاض مخاطر تعثّر المقترضين على سداد الرهون العقارية.

هناك نوعين من الأوراق المالية المُدعّمة بالرهون العقارية: الأولى مُدعّمة بالرهون العقارية السكنية (RMBS) والثانية مُدعّمة بالعقارات التجارية (CMBS). يمكن توريق أنواع أخرى من القروض بطرق مماثلة، مثل التزامات القروض المضمونة (CLO).

يبدأ مبلغ الاستثمار الأدنى لهذا النوع من الأوراق المالية من حوالي 10,000 دولار، لذا من الشائع أن يستثمر المستثمرون الأفراد في هذا السوق من خلال إحدى صناديق الاستثمار.

من الرابح؟

هناك مخاطر ترتبط بمعظم الأوراق المالية، والأصول المُدعّمة ليست استثناء. تذكر أن الأوراق المالية المُدعّمة بالرهون العقارية رديئة الجودة كانت سببًا رئيسيًا في اندلاع الأزمة المالية العالمية الأخيرة (2006-2008).

في سوق عقاري مستقر، قد يحقق المصدرين الأصليين  للرهون العقارية أرباحًا عن طريق بيع القروض، مما يساعد في تقليل المخاطر في موازناتهم.

يمكن لأولئك الذين يقومون بتوريق القروض الاستفادة أيضًا في ظروف معينة. كما يوفرون المزيد من رأس المال لقطاع الإسكان عن طريق توفير مرونة مالية للسوق من خلال البحث المستمر عن توريق المزيد من القروض.

يمكن للمستثمرين الاستفادة من المدفوعات الدورية أثناء حيازتهم للأوراق المالية المُدعّمة بالرهون العقارية، على الرغم من أنهم يمكنهم شراء وبيع هذه الأوراق المالية في أي وقت. ومع ذلك، لا ننسى أن سعر بيعها قد يختلف إلى حد كبير (حسب ظروف السوق في وقت البيع).

يجب أن نضع في اعتبارنا أيضًا أن التغيرات غير المتوقعة في أسعار الفائدة أو البيانات الصادرة عن محافظي البنوك المركزية أو الأحداث السياسية يمكن أن تؤثر على الأوراق المالية المُدعّمة بالرهن العقاري في أي مكان. وكذلك طبيعتها المتخصصة للغاية ترفع من تقلّباتها ومخاطر الأسعار.