Пузырь вокруг ИИ уже лопнул в Китае

27 окт (Рейтер) - Пока мировой технологический сектор балансируют на грани резкого спада, в Китае он уже обвалился: раздутые оценки компаний оказались под ударом на фоне опасений по поводу спроса на ИИ и ограничений на китайский экспорт.

Индекс STAR50 .STAR50, в который входят акции китайских лидеров в области ИИ и производства полупроводников, менее чем за четыре месяца рухнул на 40%, стерев с рынка около $480 миллиардов. Это служит тревожным сигналом для и без того нервозных мировых рынков и бьет по попыткам Пекина привлечь сбережения населения на фондовый рынок для финансирования бума искусственного интеллекта.

Кроме того, распродажа положила конец двухлетнему ралли, начавшемуся после обещаний экономических стимулов, и поставила под вопрос усилия Пекина, направленные на то, чтобы вырваться из характерной для китайского рынка цикличности, когда периоды бурного роста сменяются резкими спадами. Индекс голубых фишек CSI300 .CSI300 снизился примерно на 20% с июньских пиков.

"Позже фондовый рынок охватил безудержный спекулятивный подъем, - сказал управляющий фондом из Пекина Дун Баочжэнь. - А теперь мы видим, как пузырь лопается".

Нынешний откат отражает масштабы предшествовавшего ралли, которое в Китае зашло гораздо дальше, чем на западных рынках и в остальных странах Азии. По сравнению с этим снижение акций американских компаний, связанных с ИИ, выглядит лишь легкой коррекцией: оно увело Nasdaq .IXIC всего на 6% ниже рекордного максимума, достигнутого три недели назад.

Явного повода для распродажи в Китае не было, хотя трейдеры говорят, что свою роль сыграли высокие оценки акций, налоговые платежи и риск того, что США и другие страны могут запретить использование китайского оборудования в дата-центрах.

Доля сектора ИИ в капитализации китайского рынка достигла 42%, а в объеме торгов акциями класса A на материковых биржах и класса H в Гонконге - 57%, согласно Goldman Sachs. Поэтому на рынке, где преобладают небольшие инвесторы, потерь удалось избежать немногим.

ФАВОРИТЫ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ ПАДАЮТ

Акции производителя роботов Unitree 688836.SS, спрос на которые при IPO со стороны частных инвесторов превысил предложение в 8.000 раз, подешевели вдвое со времени начала торгов ими в августе. Бумаги производителя микрочипов CXMT 688825.SS за последний месяц потеряли более четверти рыночной стоимости.

Акции поставщиков чипов MetaX Integrated Circuits 688802.SS и Moore Threads Technology 688795.SS, взлетевшие во время биржевого дебюта в прошлом году на 700% и 400% соответственно, с июля также упали примерно вдвое.

Чэнь Вэньшэн, владелец небольшого бизнеса и инвестор из южной провинции Хайнань, рассказал, что решил присоединиться к ралли, восприняв присутствие фондов с государственным участием в числе инвесторов в такие компаний, как Unitree, как поддержку властей. Однако теперь Чэнь и его друзья подсчитывают убытки.

Разочарование от того, что поддерживаемый Пекином бум акций компаний сектора ИИ завершился столь плачевно, заставило многих инвесторов перейти в защитные активы и, вероятно, затормозит привлечение капитала технологическими компаниями на фондовом рынке.

Акции производителей оптических компонентов Zhongji Innolight 300308.SZ и Eoptolink Technology 300502.SZ упали примерно на 60% по сравнению с максимумами июня и июля. Одной из причин стали планы Вашингтона ограничить поставки их продукции для американских центров обработки данных.

Несмотря на снижение коэффициентом цена/прибыль для индекса STAR50 примерно до 100 почти с 250 на пике, инвесторы сравнивают эту оценку с показателем около 30 у Nasdaq, и опасаются дальнейшего падения рынка.

"То, что происходит сейчас, заставит многие компании отказаться от планов выхода на биржу", - сказал Хун Хао из Lotus Asset Management.

ВСЕ ПУЗЫРИ НЕИЗБЕЖНО ЛОПАЮТСЯ

Этот ажиотаж и последовавший за ним обвал контрастируют с усилиями властей, направленными на то, чтобы повысить доходность рынка и снизить его волатильность путем ограничения операций с использованием заемных средств и высокочастотной торговли. Инвесторы с государственным участием продавали акции во время ралли, чтобы сдерживать чрезмерный рост котировок.

Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая (CSRC) не ответила на направленный ей на прошлой неделе Рейтер по факсу запрос комментариев.

"Когда доля технологических компаний в ключевых индексах становится слишком большой, это ведет к перекосам и даже искажению поведения капитала", - сказал Лео Ван из Qianchuang Capital.

"Это привело к образованию крупного пузыря в одних секторах и значительного оттока капитала из других".

При этом некоторые участники рынка видят пользу в нынешней распродаже и говорят, что она не стала неожиданностью и не подрывает долгосрочные реформы рынка, которые в последние годы способствовали росту доходности, особенно выплат акционерам.

Хотя в последние три месяца азиатские фонды в целом выступали продавцами, они по-прежнему сохраняют повышенную долю китайских активов в портфелях, отмечает HSBC.

Тем не менее многие инвесторы в материковом Китае предпочитают присматриваться к другим секторам или ждать еще большего снижения оценок, прежде чем вновь начать покупать акции.

"Как и все остальные китайские производители, разработчики микрочипов и поставщики решений в сфере ИИ рано или поздно окажутся втянуты в ценовую войну", - сказал Ван Чжо из Shanghai Zhuozhu Investment Management.

"Исключений не бывает. Все пузыри в какой-то момент лопаются".

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: