Доллар уже не самый лучший актив для хеджа рисков в акциях Уолл-стрит

16 окт (Рейтер) - Типичная роль доллара как актива-убежища при бегстве от риска выглядит менее надежной, когда потрясения начинаются в американских акциях. Это показали последние несколько дней: связанные с сектором ИИ акции и доллар распродавались вместе, хотя классическое бегство в активы-убежища должно происходить совсем не так.

Deutsche Bank в своих исследованиях валютного рынка уже давно отмечал, что такое может произойти из-за двух структурных факторов слабости. Первый - финансирование Соединенными Штатами собственных потребностей: почти весь дефицит текущего счета США сейчас покрывается притоком иностранных денег в американские акции. По данным DB, уже были случаи, когда эта доля почти достигала 100%: в начале 1980-х, в районе 2000 года и в 2008-2010. Однако на 10 ведущих фирм теперь приходится примерно 40% рыночной капитализации компаний индекса S&P 500, по сравнению с уровнем примерно в 16%-19% десять лет назад. В этой ситуации доллар необычно сильно зависит от настроений в отношении акций кучки компаний. Если эти акции снизятся, то приток, финансирующий дефицит, может замедлиться.

Вторым является хеджирование. Американские акции и доллар двигались в противоположных направлениях на протяжении примерно 10 лет, поэтому у иностранных инвесторов практически не было причин для хеджирования валютного риска для своих позиций в акциях Уолл-стрит. DB отмечает сильные эмпирические свидетельства в пользу того, что корреляция становится положительной, когда очагом рыночных потрясения являются сами США. Если такое происходит, то нехеджированные инвесторы теряют деньги как на акциях, так и на валюте. Таким образом, хеджирование или продажа доллара могут усилить давление.

Это не значит, что доллар будет опускаться при каждом случае бегства от риска, но указывает на то, что при вызванной сектором ИИ коррекции во главе с американскими акциями валюта, возможно, уже не будет выступать в качестве хеджа.