Überblick über den privaten Kreditmarkt: Rückzahlungen bei Blue Owl lassen nach, Risiken im Tech-Bereich und bei Refinanzierungen bestehen weiterhin
05. Okt (Reuters) - Die Rücknahmeanträge beim Flaggschiff-Fonds (link) OWL.N von Blue Owl Capital, einem nicht börsennotierten privaten Kreditfonds, gingen im dritten Quartal erneut zurück. Dies deutet darauf hin, dass der Rücknahme-Druck in Teilen des US-Marktes nachlässt, auch wenn bei einigen Anlageinstrumenten weiterhin Spannungen bestehen und Refinanzierungsrisiken drohen.
Die Anleger versuchten im Quartal, 4,2 Milliarden US-Dollar aus den beiden nicht börsennotierten privaten Kreditfonds von Blue Owl abzuziehen – ein Rückgang gegenüber 4,7 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal und dem Rekordwert von 5,4 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal.
Bei der Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC) mit einem Volumen von 35,1 Milliarden US-Dollar sanken die Rücknahmeanträge von 18,8 Prozent auf 16,8 Prozent der Anteile. Blue Owl erklärte, die meisten Anträge seien auf die erneute Einreichung zuvor unerfüllter Rücknahmeanträge durch Anleger zurückzuführen und nicht auf neue Rücknahmeforderungen.
Schlechter sah es bei der auf Technologie spezialisierten Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC) aus, wo Anleger 1,1 Milliarden US-Dollar, was 39 Prozent der Anteile entspricht, zurückziehen wollten – ein Anstieg gegenüber 38,1 Prozent im Vorquartal.
Die allgemeine Entwicklung in den Vereinigten Staaten scheint dennoch ermutigender zu sein. Der von Goldman Sachs GS.N verwaltete, 18,2 Milliarden US-Dollar schwere Fonds „GS Credit“ verzeichnete Rücknahmeanträge (link) in Höhe von 2 Prozent der Anteile – ein Rückgang gegenüber 3,2 Prozent im zweiten Quartal – und erzielte gleichzeitig Bruttozuflüsse in Höhe von rund 400 Millionen US-Dollar.
Evercore-Analyst Glenn Schorr sagte, die anhaltendere Herausforderung für nicht börsennotierte Business Development Companies (BDCs) könnte nun schwache Neuzugänge sein, da es einige Zeit dauern könnte, bis Direktkredite bei Vermögensverwaltungskunden und -beratern wieder an Beliebtheit gewinnen.
Außerhalb der USA hat sich der Liquiditätsdruck jedoch verschärft.
Das australische Unternehmen Metrics Credit Partners, das rund 40 Milliarden australische Dollar (28 Milliarden US-Dollar) verwaltet, hat die Rücknahmen (link) bei einigen nicht börsennotierten Fonds eingefroren, nachdem die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft KPMG sich geweigert hatte, die Jahresabschlüsse für drei börsennotierte Vehikel zu unterzeichnen.
Metrics erklärte, KPMG habe den Annahmen in den vorläufigen Jahresabschlüssen widersprochen, darunter auch der Bewertung von nicht börsennotierten Beteiligungen an Gewerbeimmobilien.
Die australische Finanzaufsichtsbehörde erklärte, sie beobachte den Sektor genau, nachdem sie zuvor bereits vor Problemen bei der Bewertung, Liquidität, Unternehmensführung und Transparenz gewarnt hatte.
Auch wenn der Rücknahme-Druck in Teilen des US-Marktes nachlässt, blicken die Kreditgeber bereits auf eine weitere potenzielle Herausforderung: die Refinanzierung.
Führungskräfte von Blue Owl teilten Sell-Side-Analysten mit, dass die Wertentwicklung des Software-Portfolios weitgehend stabil geblieben sei, das Refinanzierungsrisiko jedoch mit der Fälligkeit der Kredite, insbesondere um das Jahr 2028, an Bedeutung gewinnen könnte.
Bei der Blue Owl Technology Finance Corp. beliefen sich die notleidenden Software-Kredite auf 0,1 Prozent des beizulegenden Zeitwerts und 0,6 Prozent der Anschaffungskosten, während das mediane Umsatzwachstum und die Free-Cashflow-Margen laut Truist Securities seit vier Quartalen stabil geblieben waren.
Das Management von Blue Owl erklärte, dass kreditstärkere Schuldner in der Lage sein sollten, Kredite zu strengeren Konditionen zu verlängern, während kreditschwächere Schuldner möglicherweise ihren Verschuldungsgrad erheblich reduzieren müssten oder letztendlich verkauft oder an die Kreditgeber übergeben werden könnten.
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