Polarisiertes Zink wird zum Schauplatz eines Kampfes zwischen Bullen und Bären: Andy Home
- von Andy Home
LONDON, 28. Okt (Reuters) - Rekordhohe Long- und Short-Positionen haben Zink-Bullen und -Bären an der London Metal Exchange (LME) in eine Pattsituation gebracht.
Die Fondsbranche ist gespalten in der Frage, ob die diesjährige unerwartete Kursrallye (link) vorbei ist oder lediglich eine Verschnaufpause einlegt.
Anlageverwalter haben Rekord-Short-Positionen im Londoner Zink-Terminkontrakt aufgebaut. Doch auch die Long-Positionen der Fonds liegen nahe an Rekordhöhen. Die Spannung zeigt sich in einer ausgeprägten Preisvolatilität und einem rollierenden Squeeze bei den nahen Lieferterminen.
Das auffällige Fehlen eines Preiskonsenses spiegelt einen ebenso polarisierten physischen Markt wider, was von der International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) in ihrer jüngsten statistischen Momentaufnahme treffend erfasst wurde.
AUS ERWARTETEM FESTMAHL WIRD HUNGERSNOT
Als sich die ILZSG vor einem Jahr um diese Zeit traf, ging sie davon aus, dass ein robustes Angebot aus den Minen und eine höhere Raffinerieproduktion die Nachfrage übertroffen und zu einem Überschuss von 271.000 Tonnen führen würden.
Die jüngste Einschätzung der Gruppe lautet, dass der Weltmarkt in diesem Jahr ein Versorgungsdefizit von 88.000 Tonnen verzeichnen wird.
Diese Korrektur ist ausschließlich auf die Entwicklungen auf der Angebotsseite zurückzuführen. Die Nachfrage wächst kaum, was darauf zurückzuführen ist, dass Zink über verzinkten Stahl mit dem Bausektor verbunden ist, der überall schwächelt, insbesondere in China.
Das Zinkangebot hat jedoch negativ überrascht.
Anstatt wie erwartet zu steigen, wird die weltweite Zinkfördermenge im Jahr 2026 voraussichtlich um 2,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr sinken. Dies ist auf eine Kombination aus der Schließung der Lady-Loretta-Mine von Glencore GLEN.L (link) in Australien, geringeren Gehalten in der Red-Dog-Mine von Teck Resources TECKb.TO in Alaska und unerwarteten Betriebsstörungen in der Garpenberg-Mine von Boliden BOL.ST (link) in Schweden zurückzuführen.
Die angespannte Lage auf den Rohstoffmärkten hat die Verarbeitungsgebühren der Hütten in bisher unbekanntes negatives Terrain gedrückt, sodass viele Hütten nun vom Verkauf von Nebenprodukten wie Schwefelsäure leben müssen.
Chinesische Hütten gewinnen den intensiven Wettbewerb um Zinkkonzentrate. Chinas Raffinationsproduktion dürfte in diesem Jahr gegenüber 2025 um 3,7 Prozent steigen, während die Produktion im Rest der Welt um 2,0 Prozent zurückgehen wird.
Das Ergebnis ist ein polarisierter physischer Markt, auf dem China einen Überschuss aufweist, während alle anderen Länder unter Metallmangel leiden.
CHINAS EXPORTAUSBRUCH
Chinas Exporte (link) tragen dazu bei, den globalen Markt wieder ins Gleichgewicht zu bringen, dank eines sich ausweitenden Arbitragefensters zur LME.
Laut dem World Bureau of Metal Statistics, das offizielle Zollzahlen erfasst, lieferte China im August und September 111.000 Tonnen raffiniertes Zink aus.
Es überrascht nicht, dass die Lieferungen an LME-Lagerstandorte wie Hongkong, Singapur und den taiwanesischen Hafen Kaohsiung gingen.
China war traditionell ein Nettoimporteur von raffiniertem Zink, und das letzte Mal, dass es solche Mengen exportierte, war vor 20 Jahren, bevor Peking 2008 Ausfuhrzölle einführte.
ANHALTENDER DRUCK
Chinas Lieferungen haben dazu beigetragen, dass sich die LME-Bestände von einem Tiefstand im August von 92.550 Tonnen auf 165.650 Tonnen erholt haben, doch die eingehenden Mengen werden schnell aufgekauft.
In der vergangenen Woche gab es Netto-Stornierungen in Höhe von 26.300 Tonnen, und die Menge an Metall, die nun auf die physische Auslieferung wartet, ist auf fast 20 Prozent der Gesamtvorräte angestiegen. Die Bestände außerhalb der Lagerzertifikate bleiben unterdessen mit nur 11.261 Tonnen extrem niedrig.
Der seit Juli anhaltende „Rolling Squeeze“, der den LME-Kontrakt im Griff hat, verschärft sich erneut.
Die Kassaprämie gegenüber dem Dreimonats-Zink ist in der letzten Woche von unter 50 US-Dollar pro Tonne auf 118 US-Dollar pro Tonne gestiegen.
Der Dreimonats-Zink hat sich vom Tiefststand vom 15. Oktober bei 3.650 US-Dollar pro Tonne auf ein Hoch von 3.855 US-Dollar am Dienstag erholt, was darauf hindeutet, dass die Bullen die Oberhand haben.
Wie lange dies anhalten wird, bleibt abzuwarten.
ENTLASTUNG IM NÄCHSTEN JAHR?
Zink-Bären können aus den Prognosen der ILZSG für das nächste Jahr Mut schöpfen.
Die Gruppe erwartet für 2027 einen Anstieg des Förderangebots um 3,0 Prozent gegenüber dem Vorjahr, wodurch der Weltmarkt wieder einen bescheidenen Angebotsüberschuss von 25.000 Tonnen verzeichnen dürfte.
Das ist jedoch eine sehr marginale Prognose auf einem globalen Markt von 14 Millionen Tonnen.
Zudem ist zu beachten, dass die ILZSG für dieses Jahr ein Wachstum der Fördermengen erwartet hatte, was sich jedoch nicht bewahrheitet hat.
Die kurzfristige Entwicklung wird davon abhängen, ob China dieses Exporttempo aufrechterhalten kann. Selbst Chinas äußerst wettbewerbsfähige Hütten scheinen Schwierigkeiten zu haben, an Rohstoffe zu kommen.
Die Importe des Landes an Zinkkonzentraten stiegen 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 30 Prozent, doch in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stiegen die Einfuhrmengen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum nur um 0,6 Prozent.
Derzeit ist noch alles offen, und der Kampf zwischen Bullen und Bären dürfte noch eine Weile andauern.
(Die hier geäußerten Meinungen stammen von Andy Home (link), einem Kolumnisten bei Reuters.)
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(Als Service bietet die Nachrichtenagentur Reuters eine automatische Übersetzung einiger englischer Artikel in eine Reihe von Sprachen an, darunter auch Deutsch. Da durch eine maschinelle Übersetzung Fehler entstehen können und der notwendige Kontext möglicherweise fehlt, übernimmt Reuters keine Gewähr für die Korrektheit der automatisch übersetzten Texte. Sie werden ausschließlich als Service zur Verfügung gestellt. Reuters lehnt eine Haftung für etwaige Schäden oder Verluste jeglicher Art ab, die aus der Nutzung der automatischen Übersetzungen entstehen.)