PLATOW Emerging Markets - Japan Tobacco fährt mit Preiserhöhungen höhere Gewinne ein

Auch im abgelaufenen Quartal machte der viertgrößte Tabakkonzern Japan Tobacco dank Preisanhebungen gute Geschäfte. Im Gesamtjahr soll der Nettogewinn nun um mehr als 30% zulegen.>

Unter den größten Tabakherstellern von Philip Morris, Altria, China National Tobacco bis British American Tobacco und Imperial Brands zählt Japan Tobacco zu den Großen. Mit Marken wie Winston, Camel und Mevius produzierte der Konzern 2025 rund 578 Mrd. einzelne Zigaretten und nutzt seit einigen Quartalen seine starke Preissetzungsmacht, um die Produkte zu verteuern.

Das Zigarettengeschäft bleibt mit rund 91% der Konzernumsätze die tragende Säule. Daneben stellt der Konzern vermeintlich gesündere und wachstumsstärkere Alternativen wie den Tabakerhitzer Ploom sowie verarbeitete Lebensmittel gern in den Vordergrund.

Hyperscaler-Alternative 

Bei den am vergangenen Donnerstag (29.10.) vorgelegten Neunmonatszahlen setzten sich diese Trends fort. Der Umsatz stieg, auch dank einer Abwertung des Yen, um 13,6% auf 3,0 Bio. Yen (rund 16,9 Mrd. Euro). Während das Tabakvolumen aus klassischen Zigaretten und deren Alternativen um 0,3% auf 437 Mrd. Stück sank, sorgten Preiserhöhungen für das Plus. Ohne große Produktionsveränderungen kletterte der bereinigte operative Gewinn um 21,6% auf 972,4 Mrd. Yen.

Die erhöhten Jahresziele dürften Japan Tobacco mit 27,6% die beste operative Gewinnmarge der vergangenen zehn Jahre bescheren. Während am 12.2. noch vergleichsweise moderate Ziele von 6,6% Umsatz- und 7,9% Gewinnwachstum galten, peilt Finanzvorstand Hiromasa Furukawa inzwischen Erlöse von 3,9 Bio. Yen (+12,6%) und ein Betriebsergebnis von knapp 1,08 Mrd. Yen (+21,9%) an.

Während im Technologiesektor die großen Hyperscaler von Amazon bis Microsoft ihren Barmittelzufluss mit hohen KI-Investitionen belasten, bietet der Tabakriese mit einer mehr als Verdopplung des Free Cashflows auf 596 Mrd. Yen eine echte Alternative.

Grenzwertiges KGV Die Free-Cashflow-Marge dürfte über 15% steigen und damit wieder das historische Niveau (10J.: 15,8%) erreichen. Anders sieht es bei der Bewertung aus, wo die positive Unternehmensentwicklung am Kapitalmarkt längst erkannt wurde. Die Aktie (41,64 Euro; JP3726800000) legte im laufenden Jahr um 34% zu, nachdem es 2025 sogar 45% waren.

Entsprechend hoch fällt das 2027er-KGV mit 18 aus und liegt damit über dem historischen Schnitt (10J.: 14). Auch die optisch attraktive Dividendenrendite von 4,3% erreicht das Niveau der Vergangenheit (10J.: 5,6%) nicht mehr.

Solange Japan Tobacco mit Preisanhebungen Gewinne und Margen steigert, halten PEM-Leser an dem Papier fest. Unser Stopp steigt auf 32,40 (25,95) Euro.