PLATOW Börse - Q3-Preview Talanx: Wenig Großschäden, kräftige Zinserträge - Spielraum für mehr Gewinn

Von Platow BriefVor 3 Stunden Aktualisiert

Talanx dürfte am 12. November starke Zahlen zum dritten Quartal vorlegen: kaum Großschäden, steigende Kapitalerträge. Spannend wird, wie konkret der Konzern sein Gewinnziel fasst und was er für 2027 verspricht.>

Für Talanx-Chef Torsten Leue war das dritte Quartal eine Schönwetterperiode. Der Versicherungskonzern ging mit einem dicken Polster ins Quartal: Im ersten Halbjahr blieben die Großschäden 474 Mio. Euro unter Budget. Dann kamen auch noch kaum neue hinzu. Meldungen über größere Sturm- und Unwetterschäden blieben bislang aus, die Hurrikan-Saison verlief ruhig.

Talanx signalisiert den Analysten deshalb vorab: Selbst mit dem Erdbeben in Kolumbien bleiben die Großschäden unter dem Quartalsbudget von 1,015 Mrd. Euro. Damit könnte 2026 entgegen dem langfristigen Trend ein schadenarmes Jahr werden. Offen ist nur noch die Entwicklung im vierten Quartal.

Das Kapitalanlageergebnis profitiert weiter vom gestiegenen Zinsniveau. In den beiden vorangegangenen Quartalen lag die Kapitalanlagerendite jeweils bei 3,8%. Im dritten Quartal dürfte sie sich in dieser Größenordnung bewegen. Der Konsens erwartet einen kräftigen Anstieg des Kapitalanlageergebnisses auf 1,30 Mrd. Euro nach 927 Mio. Euro im Vorjahr. Der Vergleichswert ist allerdings niedrig. Finanzvorstand Jan Wicke hatte im Vorjahr in großem Stil Altpapiere mit Verlust verkauft und das Anlageergebnis damit bewusst gedrückt.

Gut möglich, dass Wicke die gute Ergebnislage nutzt, um erneut aufzuräumen. Seit Ende Juni ist die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen von 2,87% auf 3,54% gestiegen. Damit sind die stillen Lasten im Rentenbestand gewachsen. Wicke könnte niedrig rentierende Bestandspapiere mit Verlust verkaufen und das Geld höher verzinst neu anlegen. Das Schadenpolster gibt ihm Luft, solche Verluste zu verkraften. In den Schätzungen der Analysten könnte das nicht ausreichend berücksichtigt sein.

Unterm Strich rechnen die Analysten mit einem Konzernergebnis von 695 Mio. Euro nach 591 Mio. Euro im Vorjahr. Das wäre ein Plus von knapp 18%. Der Versicherungsumsatz dürfte nur moderat von 11,8 auf 12,3 Mrd. Euro gestiegen sein. Die Nachfrage nach Versicherungsschutz ist zwar hoch, doch Talanx zeichnet nicht mehr jedes Geschäft.

Neues Gewinnziel für 2027 Im August hatte unser Musterdepotwert sein Ziel für das Konzernergebnis 2026 von „rund 2,7 Mrd. Euro“ auf „deutlich über 2,7 Mrd. Euro“ angehoben. Mit den Neunmonatszahlen am 12. November will der Konzern diese Prognose präzisieren. Zudem beabsichtigt er, eine konkrete Prognose für das Konzernergebnis 2027 vorzulegen. Der Konsens liegt bei 2,84 Mrd. Euro für 2026 und 2,99 Mrd. Euro für 2027. Das alte Mittelfristziel von mehr als 2,5 Mrd. Euro für 2027 übertrifft Talanx also schon im laufenden Jahr. Die Dividende für 2026 soll auf mehr als 4,00 Euro steigen, was beim aktuellen Kurs einer Rendite von 3,1% entspricht. Für Anleger, die unserer Kaufempfehlung 2023 zu Kursen von 43 Euro gefolgt sind, liegt die persönliche Dividendenrendite damit inzwischen bei fast 10%. Für 2025 hatte Talanx 3,60 Euro gezahlt, für 2024 noch 2,70 Euro.

Im Vorfeld der Zahlen kletterte die MDAX-Aktie (129,30 Euro; DE000TLX1005) auf ein Allzeithoch. Seit der Aufnahme ins Musterdepot im März 2023 liegt die Position gut 200% im Plus. Teuer ist die Aktie trotzdem nicht: Auf Basis der Schätzungen für 2027 kommt sie auf ein KGV von rund 11. Ein ehrgeiziges Ziel für 2027 könnte den nächsten Schub bringen. Talanx bleibt ein Kauf, der Stopp liegt bei 97,00 Euro.