Die kommende Woche an der Wall Street-Steigende Anleiherenditen, Zwischenwahlen und Unternehmensgewinne stellen die typische Stärke der US-Aktien im vierten Quartal auf die Probe

- von Lewis Krauskopf

NEW YORK, 02. Okt (Reuters) - Die Anleger stehen vor einer Phase, die für US-Aktien in der Regel positiv verläuft, doch diese saisonale Stärke wird durch eine Reihe von Herausforderungen bedroht, darunter ein Anstieg der Anleiherenditen und die offensichtliche Abhängigkeit des Marktes von massiven Investitionen in künstliche Intelligenz.

Zu Beginn des vierten Quartals ist der Aktienmarkt bereits auf Kurs für ein solides Jahr. Der Leitindex S&P 500 .SPX hatte bis Freitag im Jahr 2026 um fast 13 Prozent zugelegt und lag etwa 1 Prozent unter seinem Rekordhoch von Mitte August.

Den Märkten steht ein ereignisreiches Jahresende 2026 bevor: In den kommenden Wochen stehen der Beginn der Berichtssaison der Unternehmen und eine entscheidende Sitzung der US-Notenbank an, dazu kommen die bevorstehenden Zwischenwahlen am 3. November, bei denen die Kontrolle über den US-Kongress entschieden wird.

„Es ist zwar tendenziell eine saisonal starke Phase, doch ich denke, dass die Anleger in diesem Jahr zu Beginn des vierten Quartals mit einigen Gegenwinden konfrontiert sind“, sagte Tracie McMillion, Leiterin der globalen Asset-Allokationsstrategie beim Wells Fargo Investment Institute.

IM VIERTEN QUARTAL SIND AKTIENGEWINNE ÜBLICH

Seit 1945 verzeichnete der S&P 500 im vierten Quartal durchschnittlich einen Anstieg von 4,2 Prozent, wobei der Index laut dem Forschungsunternehmen CFRA in 85 Prozent der Fälle Gewinne verbuchte. Dieser durchschnittliche prozentuale Anstieg ist mehr als doppelt so hoch wie in den anderen drei Quartalen.

Vierte Quartale in Jahren mit Zwischenwahlen waren in der Regel sogar noch stärker und verzeichneten einen durchschnittlichen Anstieg von 6,4 Prozent, da Aktien „vom Wegfall der Wahlunsicherheit profitieren“, so Sam Stovall, Chef-Anlagestratege bei CFRA, in einer Mitteilung.

Während das vierte Quartal in der Regel glänzt, waren Zwischenwahljahre insgesamt historisch gesehen unterdurchschnittlich – ein Trend, dem sich die Aktien im Jahr 2026 bislang widersetzt haben. Der S&P 500 verzeichnete in Zwischenwahljahren historisch gesehen im Durchschnitt einen Rückgang von 15 Prozent, während der bislang stärkste Einbruch in diesem Jahr laut McMillion vom Wells-Fargo-Institut nur 9 Prozent betrug.

Das Unternehmen sei in „höchster Alarmbereitschaft“ für eine Korrektur zwischen jetzt und dem Wahltag, sagte sie, beispielsweise falls es so aussieht, als könnten die Demokraten der Republikanischen Partei von Präsident Donald Trump die vollständige Kontrolle über den Kongress entreißen.

„Sollte es zu einem Führungswechsel sowohl im Repräsentantenhaus als auch im Senat kommen, könnte dies unserer Meinung nach politische Auswirkungen haben, die sich auf die Märkte auswirken könnten“, sagte sie und fügte hinzu, dass ein Rückgang eine Kaufgelegenheit darstellen könnte.

STEIGENDE RENDITEN IM FOKUS, FED-PROTOKOLL WIRD ERWARTET

Das dringlichste Problem für Aktienanleger ist der Anstieg der Anleiherenditen. Die Rendite der als Benchmark geltenden 10-jährigen US-Staatsanleihe erreichte am Donnerstag 5,34 Prozent – den höchsten Stand seit 24 Jahren (link). Die Renditen, die steigen, wenn die Anleihekurse fallen, sind angesichts der Erwartungen eines starken Wirtschaftswachstums, steigender Energiekosten, die die Inflation antreiben, und eines verstärkten Wettbewerbs um Kapital, da Unternehmen Anleihen emittieren, um den Ausbau im Bereich der künstlichen Intelligenz zu finanzieren, in die Höhe geschnellt.

Höhere Renditen bremsen nach Ansicht von Anlegern wahrscheinlich bereits den Aufschwung des Marktes. Sie können zu mehr Konkurrenz bei den Investitionen in Aktien führen und Druck auf die Aktienbewertungen ausüben, während sie gleichzeitig in der gesamten Wirtschaft zu höheren Kreditkosten führen.

„Die Zinsentwicklung ist der größte Gegenwind“, sagte Chuck Carlson, Geschäftsführer bei Horizon Investment Services. „In dieser Hinsicht wird eine gewisse Entlastung nötig sein. Ich glaube nicht unbedingt, dass der Markt an sich einbrechen wird, aber angesichts dieser Situation eine nennenswerte Rallye zu erzielen, wird für den Markt meiner Meinung nach ein Kampf werden.“

Ein weiterer Faktor, der die Renditen antreibt, sind die geldpolitischen Pläne der Fed. Die US-Notenbank hatte im vergangenen Monat zum ersten Mal seit drei Jahren die Zinsen angehoben, um die über dem Ziel liegende Inflation zu dämpfen. Das Protokoll dieser Sitzung wird am Mittwoch veröffentlicht und könnte der Wall Street Hinweise auf die Zinsaussichten der Fed geben, einschließlich der Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Oktober oder Dezember. Nach den am Freitag veröffentlichten, schwächer als erwartet ausgefallenen Arbeitsmarktdaten (link) gingen die Märkte weiterhin davon aus, dass die Fed bei ihrer Sitzung später im Monat wahrscheinlich auf eine zweite Zinserhöhung in Folge verzichten würde.

STARKES GEWINNWACHSTUM ERWARTET, KI-AUSGABEN IM FOKUS

PepsiCo PEP.O und Delta Air Lines DAL.N gehören zu den wenigen großen Unternehmen, die nächste Woche ihre Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen werden, bevor die großen Banken in der darauffolgenden Woche die Berichtssaison in größerem Umfang einläuten.

In diesem Jahr haben die Unternehmensgewinne die ohnehin schon hohen Prognosen übertroffen und damit die Rallye am Aktienmarkt beflügelt. Damit haben sie aber auch die Messlatte für herausragende Ergebnisse höher gelegt, was den Markt auf die Probe stellen könnte. Laut Daten von LSEG IBES wird erwartet, dass die S&P-500-Unternehmen im dritten Quartal insgesamt ihre Gewinne gegenüber dem Vorjahr um mehr als 30 Prozent gesteigert haben.

Von besonderer Bedeutung sind dabei die Entwicklungen im Zusammenhang mit den massiven Investitionen der KI-Hyperscaler in den Ausbau der Infrastruktur, die die Gewinne zahlreicher Unternehmen in die Höhe getrieben haben.

Die Entwicklung des US-Aktienmarktes sei stark mit dem KI-Thema korreliert, sagte Nelson Yu, Leiter des Aktienbereichs bei AllianceBernstein.

Im Hinblick auf KI in der bevorstehenden Berichtssaison „sollte man vor allem auf die Korrekturen der Investitionsausgaben seitens der Hyperscaler achten“, so Yu. „Denn damit setzt gewissermaßen die ganze Kette in Gang.“

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