Die allgemeine Schwäche an der Wall Street hält den KI-Handel in Schwung: McGeever
- von Jamie McGeever
ORLANDO, Florida, 28. Okt (Reuters) - KI (link) ist nach wie vor das einzige Spiel an der Wall Street, und der Mangel an attraktiven Alternativen hält diese Abhängigkeit aufrecht. Das birgt das Risiko, dass ein Crash umso wahrscheinlicher und schmerzhafter wird, wenn er eintritt.
Die Konzentration der US-Aktienindizes im Technologiesektor ist allgemein bekannt, weniger beachtet wird jedoch, wie die Schwäche anderer Sektoren dieses Phänomen mit antreibt.
Normalerweise beginnen Anleger, ihr Engagement zu reduzieren, wenn ein Marktboom etwas kopflastig zu werden scheint. Zwar ist dies in letzter Zeit bis zu einem gewissen Grad geschehen, doch fielen die Maßnahmen eher verhalten aus.
Trotz der Warnsignale rund um die KI-Ausgaben geben die Anleger diesen Sektor nicht auf. Kein Wunder: Die jüngste Erfolgsbilanz der Big-Tech-Unternehmen war außergewöhnlich. Laut JPMorgan Private Bank entfielen seit der Einführung von ChatGPT im November 2022 auf eine Gruppe von 41 KI-bezogenen Aktien 75 Prozent der Renditen des S&P 500 .SPX, 80 Prozent des Gewinnwachstums und 90 Prozent des Wachstums der Investitionsausgaben.
Technologie und Kommunikationsdienstleistungen – nur zwei der elf Sektoren des S&P 500 – werden laut LSEG voraussichtlich 42 Prozent der für das dritte Quartal prognostizierten Gewinne des gesamten Index in Höhe von 783 Milliarden US-Dollar ausmachen. Dieser Anteil dürfte im vierten Quartal auf 45 Prozent steigen. Investoren gehen davon aus, dass diese beiden Sektoren in diesem Jahr die Hälfte des gesamten Gewinnwachstums ausmachen werden, während sechs Sektoren zusammen nur 10 Prozent beitragen werden.
Das verhaltene Wachstum in anderen Bereichen der Wirtschaft scheint die Rotation aus dem Technologiesektor zu bremsen.
KEIN AUSWEG VOR KORREKTUR
Dies erklärt zum Teil, warum Marktturbulenzen, die durch AI-Ängste ausgelöst werden, immer so kurzlebig zu sein scheinen. Nehmen wir die letzten Tage als Beispiel.
Am vergangenen Donnerstag fiel der S&P 500 um 1,2 Prozent, als Sorgen über den KI-Investitionsrausch die Chip-Aktien unter Druck setzten. Bemerkenswert war dabei weniger das Ausmaß des Rückgangs als vielmehr seine auffallend geringe Breite.
Während der Index fiel, legten laut Jim Reid von der Deutschen Bank 337 der 500 im Index enthaltenen Aktien tatsächlich zu. Tatsächlich war der Donnerstag (link) von den fast 3.000 Tagen in den letzten drei Jahrzehnten, an denen mehr als 300 Aktien zulegten, die zweitschlechteste Performance des Index.
Seltsamerweise war der 27. Januar 2025 der schlimmste Tag, als Chinas kostengünstiges KI-Modell DeepSeek auf den Markt kam und einen Rekordabsturz der Nvidia-Aktien NVDA.O um 17 Prozent auslöste.
Dies ist eine weitere Mahnung – als ob Anleger eine bräuchten – vor dem Risiko, das eine Marktkonzentration mit sich bringen kann. Am Freitag schlossen der S&P 500 und der Nasdaq .IXIC auf ihrem tiefsten Stand seit über einem Monat, nach unten gezogen vom Technologiesektor. Der Philadelphia Semiconductor Index .SOX stürzte innerhalb von etwas mehr als zwei Wochen um 20 Prozent ab, während Meta META.O, das letzte Woche seine Geschäftszahlen veröffentlichte, einen Kursrückgang von 20 Prozent gegenüber seinem jüngsten Höchststand verzeichnete, da die Anleger durch den Plan des Hyperscalers verunsichert wurden, eine Rekord-Kapitalerhöhung in Höhe von 97,5 Milliarden US-Dollar (link) durchzuführen, um seine massiven Ausgaben für KI zu finanzieren.
Nicht zum ersten Mal in diesem Jahr sah es so aus, als stünden wir möglicherweise vor dem Beginn eines tieferen, länger anhaltenden Rückgangs im KI-Sektor.
Doch beide Leitindizes erholen sich bereits wieder. Oberflächlich betrachtet scheint der Auslöser dafür die am Montag eingereichte Prospektunterlage für den massiven Börsengang (IPO) von Anthropic sowie eine Vielzahl weiterer Kapitalbeschaffungsmaßnahmen im Technologiesektor zu sein, die den Anlegern offenbar die Zuversicht gegeben haben, dass der KI-Boom noch lange anhalten wird.
Das ist jedoch rätselhaft, da normalerweise nicht zu erwarten wäre, dass ein zusätzliches Aktienangebot die Aktienkurse ankurbelt.
Wieder einmal könnten die Alternativen für Aktienanleger schlichtweg begrenzt sein.
KEIN AUSWEG VOR KORREKTUR
Natürlich könnte diese Berichtssaison im Technologiesektor eine große negative Überraschung bereithalten, die eine nachhaltigere Trendwende auslöst – selbst wenn Anleger gezwungen wären, in andere Anlageklassen oder wachstumsschwache defensive Aktien zu flüchten. Die Strategen der HSBC sind vorsichtig geworden und haben am Montag (link) ihre maximale Übergewichtung in Aktien auf „neutral“ gesenkt.
Ein Rückgang des S&P 500 um 10 Prozent oder mehr erscheint nicht unrealistisch. Aber es wäre eine Seltenheit.
In den letzten vier Jahren verzeichnete der US-Aktien-Leitindex nur einen einzigen Rückgang von mehr als 10 Prozent. Das war von Februar bis April letzten Jahres, als die „Liberation Day“-Zölle von Präsident Donald Trump (link) die Märkte verunsicherten und schließlich zu einem Einbruch um 20 Prozent führten.
Die Geschichte zeigt, dass die Märkte auch dann weiter steigen können, wenn die Alarmglocken laut und deutlich läuten. Der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, prangerte 1996 – Jahre bevor die Dotcom-Blase tatsächlich platzte – bekanntlich die „irrationale Überschwänglichkeit“ des US-Aktienmarktes an.
Der aktuelle KI-Boom könnte angesichts der geringen Alternativen in anderen Bereichen sicherlich viele Schwarzmaler überdauern. Bemerkenswert ist, dass die HSBC bei der Änderung ihrer Aktienstrategie auch erklärte, dass etwaige Kursrückgänge in den kommenden Wochen „wahrscheinlich eine gute Kaufgelegenheit darstellen werden“.
Doch der „Es gibt keine Alternative“-Trend kann den „Fear of Missing Out“-Trend nur eine gewisse Zeit lang anheizen. Irgendwann kann aus diesem Boom-Kreislauf ein Teufelskreis werden.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten bei Reuters)
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(Als Service bietet die Nachrichtenagentur Reuters eine automatische Übersetzung einiger englischer Artikel in eine Reihe von Sprachen an, darunter auch Deutsch. Da durch eine maschinelle Übersetzung Fehler entstehen können und der notwendige Kontext möglicherweise fehlt, übernimmt Reuters keine Gewähr für die Korrektheit der automatisch übersetzten Texte. Sie werden ausschließlich als Service zur Verfügung gestellt. Reuters lehnt eine Haftung für etwaige Schäden oder Verluste jeglicher Art ab, die aus der Nutzung der automatischen Übersetzungen entstehen.)