Der private Kreditmarkt sieht sich mit einem Engpass bei der Mittelvergabe konfrontiert, während die Mittelbeschaffung einen Rekordwert erreicht

- von Patturaja Murugaboopathy

15. Okt (Reuters) - Direktkreditgeber im Privatkreditbereich nehmen Rekordbeträge ein, obwohl die Transaktionsaktivität nachlässt und Kreditnehmer wieder auf den Markt für Konsortialkredite des Bankensystems zurückkehren, was den Druck erhöht, Kapital in einen schrumpfenden Pool attraktiver Anlagemöglichkeiten zu investieren.

Direktkreditfonds sammelten in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 129,15 Milliarden US-Dollar ein – ein Anstieg um 35 Prozent gegenüber dem Vorjahr und der höchste Neunmonatswert in den Preqin-Daten seit 2016.

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Das geschätzte Kreditvolumen im dritten Quartal sank hingegen laut PitchBook/LCD im Jahresvergleich um 28 Prozent auf 49,77 Milliarden US-Dollar.

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„Das Missverhältnis zwischen Kapitalbeschaffung und -verwendung erhöht den Druck, das Geld zu investieren“, sagte Sunaina Sinha Haldea, globale Leiterin der Private-Capital-Beratung bei Raymond James.

Sie erklärte, das Missverhältnis spiegele einen zyklischen Mangel an Transaktionen zu attraktiven Konditionen wider, der durch den Wettbewerb seitens des Konsortialkreditmarktes noch verstärkt werde, und sei nicht auf einen strukturellen Mangel an Kreditnehmern zurückzuführen.

Diese Diskrepanz wirft Fragen darüber auf, wie aggressiv Private-Credit-Manager um den Einsatz von Kapital konkurrieren werden.

Sinha Haldea erklärte, dass reichlich vorhandenes Kapital und knappe Transaktionen Druck erzeugen könnten, bei Spreads, Verschuldungsgrad oder Dokumentation Zugeständnisse zu machen.

Der Bereich der privaten Kredite gewann in den letzten Jahren an Marktanteil, da sich Kreditnehmer an direkte Kreditgeber wandten, um Finanzierungen zu erhalten, die oft mit größerer Sicherheit und Flexibilität arrangiert werden konnten als Kredite, die über den Konsortialmarkt vergeben wurden.

Dieser Vorteil gewann besonders an Bedeutung, als die öffentlichen Märkte für Leveraged Finance volatil waren.

In den Jahren 2022 und 2023 wanderten laut Daten von PitchBook/LCD mehr Kredite vom breit syndizierten Markt in den Direktkreditbereich ab als in die entgegengesetzte Richtung.

Dieses Gleichgewicht hat sich in diesem Jahr verschoben.

Im dritten Quartal wurden Direktkredite im Bewertung von rund 16,39 Milliarden US-Dollar auf dem breit syndizierten Markt refinanziert, während nur syndizierte Kredite im Bewertung von 2,60 Milliarden US-Dollar in den Direktkreditmarkt flossen.

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Tarek Omar, Chief Investment Officer bei Royce Stone Capital, erklärte, dass Kreditnehmer, die Zugang zu beiden Märkten hätten, sich unter Berücksichtigung von Gebühren und Refinanzierungskosten naturgemäß für die günstigere Finanzierung entscheiden würden.

„Wenn die Kreditnehmer mit mehr Alternativen ihre Kredite zurückzahlen, machen diejenigen mit weniger Alternativen einen größeren Anteil der verbleibenden Kredite aus“, so Omar.

Das bedeutet nicht zwangsläufig, dass die im Bereich der privaten Kredite verbleibenden Kreditnehmer eine schwächere Bonität aufweisen, da kleinere Unternehmen möglicherweise bei Direktkreditgebern bleiben, weil eine syndizierte Finanzierung nicht ihren Finanzierungsbedürfnissen entspricht.

„Der wahre Test für Disziplin ist, ob sie bereit sind, Geld ungenutzt zu lassen“, sagte Sinha Haldea.

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