Der Einbruch bei den KI-Aktien verlangsamt sich, da Anleger Kursrückgänge im Technologiesektor zum Kauf nutzen
- von Chuck Mikolajczak und Darshan Kumar R und Shashwat Chauhan
NEW YORK, 15. Okt (Reuters) - Ein Kurssturz, der sich vor allem auf die risikoreichsten KI-bezogenen Emittenten konzentrierte, schwächte sich am Donnerstag ab, da nach einem schwachen Handelsstart in den USA Käufer in den Technologiesektor zurückkehrten und sinkende Anleiherenditen den Druck auf den Sektor verringerten.
Im Rampenlicht stand erneut der Rechenzentrumsbetreiber CoreWeave CRWV.O, dessen Kurs zur Mittagszeit um 2 Prozent nachgab, nachdem er am Donnerstag zuvor um bis zu 10 Prozent gefallen war und am Mittwoch um 15 Prozent eingebrochen war (link).
Die Anleihen des Unternehmens wurden mit Renditen von bis zu 16 Prozent gehandelt, und die Spreads seiner Credit Default Swaps weiteten sich aus (link) – ein weiteres Anzeichen für die angespannte Lage aufgrund steigender Finanzierungskosten. Der am Mittwoch veröffentlichte, besorgniserregende US-Inflationsbericht (link) verdeutlichte die Risiken, die steigende Finanzierungskosten für den kapitalintensiven KI-Sektor mit sich bringen.
Die erneuten Verkäufe konzentrierten sich auf große Kreditnehmer wie den KI-Infrastrukturanbieter Nebius NBIS.O, der um 5 Prozent nachgab, sowie auf große Marktgewinner dieses Jahres wie den KI-Serveranbieter Dell Technologies DELL.N, der um 7 Prozent nachgab, und den Speicherchip-Hersteller Sandisk SNDK.O, der um 2 Prozent nachgab. Seit Jahresbeginn verzeichnet Nebius laut LSEG-Daten einen Anstieg von 112 Prozent, Dell von 273 Prozent und Sandisk von 476 Prozent.
Einige Anleger äußerten die Ansicht, dass ein als der größte aller Zeiten bezeichneter Ausbau der Infrastruktur zwangsläufig Höhen und Tiefen mit sich bringen werde und angesichts steigender Zinsen sowie der Erwartung einer weiteren Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve mit erhöhter Volatilität zu rechnen sei.
„Zwar können der verstärkte Wettbewerb im KI-Bereich, steigende Finanzierungsanforderungen und höhere Zinsen zeitweise zu einer erhöhten Volatilität beitragen, doch betrachten wir diese jüngste Entwicklung eher als eine Neukalibrierung der Erwartungen denn als einen grundlegenden Bruch in der KI-Investmentstory“, sagte Ulrike Hoffmann-Burchardi, Chief Investment Officer für Nord- und Südamerika und globale Leiterin des Aktienbereichs im UBS Chief Investment Office.
SORGEN UM EINE VERLANGSAMUNG IM KI-BEREICH
Einige Investoren sagten, die Bedenken hinsichtlich CoreWeave und ähnlich positionierter Akteure rührten zum Teil von der Wahrnehmung her, dass sich das Geschäft bei Anthropic und OpenAI, den beiden großen KI-Labors im Zentrum des Booms, verlangsamt.
Laut einem Investor, der am Mittwoch an einem Treffen mit der Führungsspitze von Anthropic in San Francisco teilnahm, stieg der Umsatz im dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 45 Prozent auf 16,8 Milliarden US-Dollar. Einige Analysten bezeichneten diese Zahl angesichts der Erwartungen für den Sektor und der Tatsache, dass Anthropic eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar anstrebt, als enttäuschend.
„Wir erhalten eine ganze Menge Informationen, die darauf hindeuten, dass die größten KI-Unternehmen möglicherweise nicht die Gewinne oder Umsätze erzielen, die man erwartet hatte, und ich denke, das macht alle nervös, was Unternehmen wie CoreWeave angeht“, sagte Kim Forrest, Chief Investment Officer bei Bokeh Capital Partners.
CoreWeave-CEO Mike Intrator erklärte in einem internen Memo, der Markt verhalte sich „irrational“, und er habe weiterhin Vertrauen in das KI-Cloud-Unternehmen, berichtete Bloomberg am Mittwoch.
Die Anleger bleiben gegenüber dem Sektor im Allgemeinen optimistisch, unter anderem weil dessen größte Akteure – vom Chip-Entwickler Nvidia NVDA.O bis hin zu den Hyperscalern (link) – vor allem Alphabet GOOGL.O, Microsoft MSFT.O, Meta META.O und Amazon AMZN.O – hochprofitabel sind und trotz Bedenken hinsichtlich ihrer Verschuldung allgemein als gut geführt gelten.
Höhere Zinsen werden jedoch die Kosten für Kredite und Bauvorhaben in die Höhe treiben – eine Tatsache, die unrentable und weniger profitable Unternehmen wahrscheinlich als Erste treffen wird. Am Donnerstag setzten die US-Zinsen ihren jüngsten Rückgang fort, wobei die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen kurzzeitig die 5-Prozent-Marke streifte, bevor sie ihren Anstieg wieder aufnahm; doch die hohe Inflation hat die Erwartungen der Anleger verändert.
„Ich glaube schon, dass langfristige Zinsen über 5 Prozent und ein schleichender Anstieg in Richtung 6 Prozent ein Problem für die – wie ich sie nennen würde – ‚marginalen Kreditnehmer‘ darstellen“, sagte Ross Mayfield, Analyst für Anlagestrategie bei Baird. „Für die Unternehmen unterhalb der Ebene der vier großen Hyperscaler wird es deutlich schwieriger.“
Der Nasdaq- .IXIC notierte am Donnerstagnachmittag 0,4 Prozent im Minus, wobei sich Alphabet und die anderen Hyperscaler größtenteils kaum veränderten. SpaceX SPCX.O, ein weiterer wichtiger Akteur im Bereich der künstlichen Intelligenz, verlor 3 Prozent.
„Diese ausgewählte Gruppe von Unternehmen treibt den Großteil des Wachstums in der Wirtschaft und am Aktienmarkt voran, und sie investieren so unglaublich aggressiv – doch die Anleger sind einfach nicht wirklich bereit, dafür zu zahlen oder sich in dem Maße darauf einzulassen, wie wir es Ende der 90er Jahre oder wann auch immer gesehen haben, als die Anleger quasi den Verstand verloren haben“, sagte Jed Ellerbroek, Portfoliomanager bei Argent Capital Management. „Die Anleger haben definitiv nicht den Verstand verloren. Sie sind sehr vorsichtig und, wie ich meine, wählerisch.“
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