Das stark steigende Pfund lässt Großbritanniens Haushaltssorgen in den Hintergrund treten: Mike Dolan
- von Mike Dolan
LONDON, 22. Okt (Reuters) - Das Pfund Sterling startet mit Schwung in den britischen Haushalt der nächsten Woche (link) und markiert damit einen dramatischen Stimmungsumschwung gegenüber der Unsicherheit des Vorjahres; es entwickelt sich zu einem auffälligen Leistungsträger (link) in ansonsten nervösen globalen Märkten.
Ein zwischenzeitlicher Wechsel an der politischen Spitze mag der offensichtliche Unterschied zum Jahr 2025 sein. Doch eine Welt, die zunehmend besorgt über Staatsschulden und Blasen im Technologiesektor ist, könnte Großbritannien nun als Möglichkeit betrachten, die schlimmsten potenziellen Folgen zu umgehen.
Veränderungen bei den relativen Zinshorizonten liefern die einfachste Erklärung für die Stärke des Pfunds, das nun gegenüber dem Euro 18-Monats-Höchststände und gegenüber dem Dollar die besten Werte seit über vier Wochen testet.
Überraschend kräftiges Wachstum, Beschäftigung und Inflation im Vereinigten Königreich bedeuten, dass im vergangenen Monat eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt (link) in die einjährige Prognose des Marktes für die Bank of England aufgenommen wurde – genau zu dem Zeitpunkt, als die Spannungen um die französischen Staatsschulden (link) und die Gefahr einer Ansteckung der Eurozone die Prognose der Europäischen Zentralbank im gleichen Zeitraum um einen Viertelpunkt nach unten korrigiert haben.
Die Prognose der Federal Reserve (link) ist im vergangenen Monat im Wesentlichen unverändert geblieben.
Dennoch handelt es sich um eine deutliche Währungsbewegung. Innerhalb eines Monats ist das Pfund Sterling gegenüber dem Euro, der durch politische Unruhen und Schuldenängste in Frankreich belastet wurde, um fast 2,6 Prozent gestiegen, hat aber auch gegenüber dem weitaus lebhafteren US-Dollar um etwa 1 Prozent zugelegt.
Während sich der Aufschlag der Renditen 10-jähriger britischer Staatsanleihen gegenüber Deutschland in dieser Zeit um etwa 25 Basispunkte auf fast 2 Prozentpunkte erhöht hat, hat sich der Aufschlag gegenüber französischen 10-jährigen Staatsanleihen auf nur noch 37 Basispunkte halbiert. Auch die britischen Aktienindizes .FTSE, .FTMC sind um etwa 1 Prozent gestiegen.
Im Gegensatz dazu stand der letzte Haushalt der ehemaligen Finanzministerin Rachel Reeves Ende November letzten Jahres, als Befürchtungen hinsichtlich der Steuer- und Kreditaufnahmepläne das Pfund, die Gilt-Renditen und den FTSE-Aktienindex wochenlang unter Druck setzten.
Zwölf Monate später hat sich viel verändert, nicht zuletzt durch den Wechsel des Labour-Premierministers im Juli von Keir Starmer zu Andy Burnham sowie den Wechsel des Finanzministers von Reeves zu John Healey.
Zumindest hat der Wechsel an der Spitze die Umfragewerte der Regierung verändert – und allein diese Tatsache steht in starkem Kontrast zu anderen europäischen und US-amerikanischen Regierungschefs.
Am dramatischsten war in diesem Jahr jedoch der Iran-Krieg (link), der die Energiemärkte erschütterte und die Inflations- sowie Zinspolitik auf den Kopf stellte, wodurch Großbritannien möglicherweise wieder in dieselbe Lage gerät wie im letzten Jahr.
Doch während sich Healey darauf vorbereitet, nächste Woche einen weiteren schwierigen Haushalt vorzustellen und dabei darum kämpft, die Ausgaben im Rahmen der regierungseigenen Haushaltsregeln zu halten, sieht er sich mit einem ganz anderen Marktumfeld konfrontiert.
Unterstützt durch einen relativ straffen fiskalischen Kurs hat die BoE in diesem Jahr trotz Zinserhöhungen bei der EZB und der Fed bislang an den Zinssätzen festgehalten. Die Wirtschaft hat sich beeindruckend gut behauptet und gehört zu den am schnellsten wachsenden der Gruppe der Sieben (G7).
Es scheint, als sei Healey (link) darauf bedacht, dieses Gleichgewicht nicht zu stören.
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EIN GLÜCKLICHERWEISE LANGWEILIGER HAUSHALT?
Der Ökonom der Deutschen Bank, Sanjay Raja, bezeichnet den Haushalt als „Do no harm“-Haushalt, da trotz des engen Handlungsspielraums, über den Healey verfügt, im Vorfeld nur begrenzte Steuer- und Ausgabemaßnahmen angekündigt wurden.
Raja sagt, dass diese „zurückhaltende“ Angelegenheit für die Märkte dennoch von Bedeutung sein wird, da Stabilität vor den deutlich strengeren Überprüfungen der Staatsausgaben im nächsten Jahr entscheidend ist.
„Ein langweiliger Haushalt muss kein unwichtiger Haushalt sein“, schrieb er.
James Moberly, leitender UK-Ökonom bei Goldman Sachs, wies auf höhere Kreditprognosen hin, die sich aus den Veränderungen der Zinssätze und der Renditen britischer Staatsanleihen im Laufe des Jahres ergeben, wodurch es umso wichtiger sei, Störungen der Märkte oder der Wirtschaft zu vermeiden.
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Und in dieser Hinsicht wirkte die am Mittwoch veröffentlichte neueste Datenübersicht für Großbritannien (link)zunächst beunruhigend. Die britische Inflation und die Verschuldung stiegen im vergangenen Monat stärker als erwartet, wobei die Gesamtverschuldung des Staates erstmals die Marke von 3 Billionen Pfund (4 Billionen Dollar) überschritt.
Die Zahlen unterstrichen zudem, warum Großbritannien in einer Welt mit beängstigenderen Staatsverschuldungskennzahlen relativ solide dasteht.
Trotz einer höheren Kreditaufnahme als in den offiziellen Prognosen vor dem Iran-Krieg angenommen, lag das Haushaltsdefizit für die ersten sechs Monate (link) um mehr als 4 Milliarden Pfund unter dem Vorjahreswert, und die Schuldenquote ist dank des schnelleren Wachstums niedriger als vor 12 Monaten.
Mit etwas mehr als 100 Prozent des BIP sind die Schuldenlast und die Schuldendienstkosten Großbritanniens zwar hoch, liegen aber unter denen Frankreichs und der USA. Und obwohl die Schuldenlast Deutschlands noch geringer sein mag, nähert sie sich nach den jüngsten hohen Verteidigungsausgaben rasch dem britischen Niveau an.
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Wie James Smith von ING hervorhebt, ist Großbritannien eine der wenigen großen Volkswirtschaften, denen es derzeit tatsächlich gelingt, die Staatsfinanzen in den Griff zu bekommen, was dazu beiträgt, die Bank of England von weiteren Maßnahmen abzuhalten. Wenn sich das Wachstum verbessert, schlägt sich das auch in der Bewertung nieder.
„Großbritannien hat in Bezug auf seine öffentlichen Finanzen einen schlechten Ruf, aber sie sind derzeit in besserer Verfassung als in vielen anderen Industrieländern“, sagte er. „Das Vereinigte Königreich ist die einzige G7-Volkswirtschaft, die derzeit eine Haushaltskonsolidierung durchführt.“
Eine lange Liste riskanter Wahlen füllt den Kalender für das kommende Jahr: die US-Zwischenwahlen, eine vorgezogene Wahl in Spanien im nächsten Monat und die Wahlen in Frankreich im kommenden April. Die populärere Regierung Großbritanniens und ihre deutliche Mehrheit mögen vor diesem Hintergrund wie ein sicherer Hafen erscheinen.
Der einzige Wermutstropfen dabei ist, dass Burnham die wirtschaftliche Lage und die Umfragewerte als gut genug einschätzt, um durch die Einberufung von vorgezogenen Wahlen im nächsten Jahr ein Mandat der Bevölkerung für sein Amt in der Downing Street Nr. 10 anzustreben.
Smith von ING ist der Ansicht, dass dies die Märkte erneut verunsichern könnte, da es politische Ungewissheit mit sich bringen würde – unabhängig davon, ob Labour gewinnt oder verliert.
Diese Entscheidung dürfte jedoch bis 2027 auf sich warten lassen, und Healeys „langweiliger“ Haushalt könnte in der Zwischenzeit genau das Richtige sein. Großbritannien könnte zur Abwechslung einmal relativ gut dastehen.
(Die hier geäußerten Meinungen stammen von Mike Dolan (link), einem Kolumnisten bei Reuters.)
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(1 US-Dollar = 0,7467 Pfund)
(Als Service bietet die Nachrichtenagentur Reuters eine automatische Übersetzung einiger englischer Artikel in eine Reihe von Sprachen an, darunter auch Deutsch. Da durch eine maschinelle Übersetzung Fehler entstehen können und der notwendige Kontext möglicherweise fehlt, übernimmt Reuters keine Gewähr für die Korrektheit der automatisch übersetzten Texte. Sie werden ausschließlich als Service zur Verfügung gestellt. Reuters lehnt eine Haftung für etwaige Schäden oder Verluste jeglicher Art ab, die aus der Nutzung der automatischen Übersetzungen entstehen.)