Alternatives Kapital treibt Amerikas nächste Welle von LNG- und Pipeline-Projekten voran

- von Vallari Srivastava und Curtis Williams und David French

HOUSTON, 29. Sep (Reuters) - Alternative Vermögensverwalter, die Mittel aus ihren Versicherungssparten einsetzen, gestalten die Finanzierung der amerikanischen Energieinfrastruktur neu und entwickeln sich zu wichtigen Geldgebern für LNG-Exportprojekte sowie für die Pipelines, die Rohöl und Erdgas im ganzen Land transportieren.

Der Kapitalzufluss wird von drei der größten Namen der Finanzwelt dominiert: Apollo Global Management APO.N, Blackstone BX.N und KKR KKR.N. Für die Branche kommen die Investitionen zum richtigen Zeitpunkt, da LNG-Entwickler und Pipelinebetreiber mit einem der größten Kapitalbedarfe seit Jahren konfrontiert sind, um die gestiegene Nachfrage nach Energieexporten und Stromerzeugung für neue Künstliche-Intelligenz-Infrastruktur zu decken.

Die Einbeziehung von Versicherungsmitteln in den Finanzierungsmix hat dazu beigetragen, einer ganzen Reihe neuer US-amerikanischer LNG-Exportanlagen grünes Licht zu geben, für die traditionell die Finanzierung gesichert sein muss, bevor endgültige Investitionsentscheidungen getroffen werden können. Trotz der noch im letzten Jahr bestehenden Sorgen über ein mögliches Überangebot hat die geopolitische Instabilität im Zusammenhang mit Russland und dem Nahen Osten zu einem Boom bei US-LNG beigetragen, da Kunden in Asien und Europa nach zuverlässigen Lieferquellen suchen.

Bereits im Jahr 2026 waren alternative Investoren laut dem Datenanbieter Infralogic an Transaktionen im LNG- und Midstream-Sektor im Wert von 20,35 Milliarden US-Dollar beteiligt – mehr als doppelt so viel wie der Wert der im gesamten Jahr 2024 abgeschlossenen Geschäfte.

„Hier trifft eine Kombination aus Vermögenswerten, die sich im Laufe der Zeit als allgemein risikoärmer erwiesen haben, auf Kapital, das langfristig in risikoärmere Vermögenswerte mit stabilen Renditen investieren möchte“, sagte Rick Campbell, Senior Managing Director bei Blackstone Credit and Insurance.

Zu den im letzten Jahr abgeschlossenen Geschäften zählen eine Investition in Höhe von 7 Milliarden US-Dollar für die zweite Phase der Port Arthur LNG-Anlage von Sempra Infrastructure SRE.N, 5,34 Milliarden US-Dollar zur Unterstützung von Stromprojekten, die vom Pipelinebetreiber Williams WMB.N entwickelt werden, sowie 9 Milliarden US-Dollar zur Unterstützung von ONEOK OKE.N, unter anderem für dessen Übernahme der Vermögenswerte von Brazos Midstream im Midland-Becken.

Traditionell wurden LNG-Exportprojekte durch Projektfinanzierungskredite und Eigenkapital finanziert. Doch seit 2025 sind an fast jedem genehmigten großen LNG-Projekt neben traditionellen Kreditgebern auch Infrastrukturfonds, Staatsfonds, privates Kapital oder andere institutionelle Partner in unterschiedlicher Kombination beteiligt.

Dazu gehört auch die vierte Produktionsanlage des Rio-Grande-LNG-Projekts von NextDecade NEXT.O, für die Eigenkapitalzusagen in Höhe von rund 1,7 Milliarden US-Dollar von BlackRocks Global Infrastructure Partners, Singapurs GIC, der Mubadala Investment Company aus Abu Dhabi und TotalEnergies TTEF.PA eingegangen wurden. Beim Louisiana-LNG-Projekt von Woodside Energy WDS.AX erwarb Stonepeak eine 40-prozentige Beteiligung und sagte 5,7 Milliarden US-Dollar für die Entwicklungskosten zu.

„Es steht reichlich Kapital zur Verfügung, daher geht es für Projektentwickler darum, ihre Finanzierungsquellen zu diversifizieren“, sagte Daniel Vogel, Partner bei Apollo.

Die veränderte Verfügbarkeit von Kapital spiegelt wider, dass LNG-Terminals zunehmend als langlebige Infrastrukturanlagen und nicht mehr in erster Linie als Rohstoffgeschäfte betrachtet werden. LNG-Abnahmeverträge können Einnahmen für bis zu 20 Jahre sichern, während Pauschalverträge für Planung und Bau das Entwicklungsrisiko verringern.

PIPELINES FOLGEN EINEM ÄHNLICHEN WEG

Auch Versicherungskapital floss an Unternehmen, die Pipelines und damit verbundene Midstream-Anlagen besitzen und entwickeln.

Ein frühes Beispiel war EQT EQT.N, die Ende 2024 durch den Verkauf von 49 Prozent eines Joint Ventures, das Midstream-Anlagen hält, an Blackstone Credit & Insurance 3,5 Milliarden Dollar einnahm – dies trug dazu bei, Schulden im Zuge der Übernahme von Equitrans Midstream abzubauen.

In jüngerer Zeit nutzten ONEOK und Williams hybride Finanzierungen, um Akquisitionen und Projekte zu finanzieren, ohne die operative Kontrolle abzugeben, neue Schulden aufzunehmen oder die Anteile der Aktionäre zu verwässern.

Williams, das im Juli eine von Blackstone angeführte Investition in Höhe von 5,34 Milliarden US-Dollar zur Finanzierung der Entwicklung von fünf Energieprojekten bekanntgab, erklärte über einen Unternehmenssprecher, dass „der Prozess einen Rahmen geschaffen hat, der es uns ermöglichen würde, effizient zu handeln, sollten wir in Zukunft ähnliche Gelegenheiten verfolgen“.

Unterdessen hat der im August angekündigte 9-Milliarden-Dollar-Deal von ONEOK mit Apollo neue Wege beschritten. Zum ersten Mal wurde nicht durch Versicherungsmittel ein abgegrenztes Projekt oder Joint Venture finanziert, sondern es wurde eine Struktur innerhalb des Unternehmens selbst geschaffen, über die der Vermögensverwalter eine Minderheitsbeteiligung am Eigenkapital von ONEOK erwarb.

„Dies hat das Potenzial, eine zusätzliche Finanzierungsoption für börsennotierte Unternehmen zu werden, da man Eigenkapital in großem Umfang beschaffen kann, ohne auf die öffentlichen Märkte zurückgreifen zu müssen“, sagte Jeffrey Mensch, Leiter der M&A-Strukturierung bei Barclays, die ONEOK bei der Transaktion beraten hat.

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