كيفية تحديد الأسهم ذات النمو المرتفع: سبعة أمور ينبغي البحث عنها

لقد أدى نهوض التكنولوجيا وغيرها من القطاعات الناشئة إلى وضع منهجية للاستثمار تعرف باسم "الاستثمار في النمو". تركز هذه المنهجية على إيجاد الشركات التي توسع أعمالها بوتيرة سريعة لا يمكن تصديقها. 

وبالنسبة لأولئك الذين تبنوا هذه المنهجية بنجاح، كانت العائدات مغرية للغاية في العقود القليلة الماضية لأن شركات مثل Amazon (AMZN)، وNetflix  (NFLX)، وShopify (SHOP) قامت بمضاعفة تقييماتها أكثر من 100x ضعف في فترات قصيرة نسبيا.

ولكن السؤال الذي يطرح نفسه الآن هو: كيف يتسنى لنا أن نحدد أعلى أسهم النمو؟ دعونا نلخص بعض الخصائص الرئيسية المشتركة بين الأسهم الأسرع نموا لمساعدتك في تحديد الأسهم ذات الربحية العالية و التي تصل عائداتها إلى أكثر من 100%.

كيفية تحديد الأسهم ذات النمو المرتفع: الميزات الأساسية التي ينبغي مشاهدتها

• مشكلة كبيرة، حل عملي

ومن السمات الهامة لشركات النمو الكبرى أنها تبيع حلولاً لمشاكل تعتبر ذات صلة بجمهورها المستهدف.

فكروا في جوجل. قبل وجود محرك البحث هذا، كان العثور على الأشياء على الإنترنت أمرًا صعبًا للغاية، وعادة ما تصادف محتوى غير ذي صلة وغالبًا غير مرغوب فيه في هذه العملية. ولقد نجحت جوجل في حل هذه المشكلة بتقديم حل نستخدمه جميعاً ونعتمد عليه اليوم وهو محرك بحث وحيد الحقل يعطي الأولوية للنتائج استناداً إلى أهميتها.

• إجمالي السوق الذي يمكن الوصول إليه (TAM)

يمكن التعبير عن إجمالي السوق الذي يمكن الوصول إليه (TAM) لشركة معينة بطرق متعددة. ومع ذلك، فإن أفضل طريقة للنظر إليه هي فيما يتعلق بالكمية التي سينفقها المستهلكون كل عام إجمالا على منتج أو خدمة أو حل مماثل لما تقدمه الشركة إلى السوق.

وتشارك معظم الشركات المطروحة للتداول العام تقديرات TAM على مواد مستثمريها، أو كبديل عن ذلك، يمكن العثور على هذا الرقم أيضاً في ملفات العروض العامة الأولية (IPO) التي تقدمها الشركات التجارية.

هناك شيء يجب وضعه في الاعتبار وهو أن تقديرات TAM يجب أن تكون عقلانية. على سبيل المثال، لا يمكن لشركة الناشئة أن تدعي أن لديها إجمالي سوق (TAM) عالمي لأنها قد تستغرق عقودًا تجارية للوصول إلى مثل هذا السوق الكبير. وبدلاً من ذلك، من الأفضل للشركة أن تقدر إجمالي السوق (TAM) الخاص بها بناءً على سوق العمل الذي يمكن الوصول إليه مباشرة للعمل خلال السنوات الخمس القادمة.

• نمو الإيرادات

عادة ما تتمكن أعلى أسهم النمو من توسيع نتائجها العليا بوتيرة تفوق المتوسط الصناعي بدرجة كبيرة

وهنا تقدم Tesla مثالاً طيباً. في حين شهدت شركات تصنيع السيارات مثل General Motors انخفاضًا في مبيعاتها على مدى السنوات الماضية - حيث انتقلت من 140.2 مليار دولار في عام 2016 إلى 108.6 مليار دولار في العام الماضي - تمكنت شركة Tesla من زيادة نتائجها من 7 مليار دولار إلى 31.5 مليار دولار خلال نفس الفترة.

والسبب وراء ميل مبيعات أعلى أسهم النمو إلى التوسع بمعدل أسرع مقارنة بنظرائها هو أنها عادة ما تجد وسيلة لتعطيل السوق من خلال تقديم منتج جديد أو عملية جديدة، أو ببساطة من خلال الاستفادة من قطاع لم يكن مُخدَّماً من قبل أو سوق مُتخصِّص.

ومع ذلك، فإن النمو في الماضي ليس بنفس أهمية النمو في المستقبل. وفي هذا الصدد، فإن أفضل أسهم النمو هي عادة الأسهم التي لا تزال أمامها إمكانات كبيرة، على أساس إجمالي السوق الذي لم يتم تخديمه بعد وحصة سوقية منخفضة نسبياً ولكنها آخذة في التوسع تدريجيا.

• هامش الربح

على الرغم من أن هوامش النمو للأسهم ذات النمو المرتفع يمكن أن تكون ضيقة خلال المراحل الأولى، فإن أسهم النمو الأفضل تتمكن من توسيع هوامش أرباحها تدريجيا كل عام، وعادة ما تظهر هامش ربح إجمالي مرتفع.

ويكفل هامش الربح الإجمالي المرتفع أنه بمجرد الوصول إلى أحجام كبيرة من الأعمال التجارية، فإن الشركة ستكون أكثر من قادرة على ترجمة مبيعاتها الأعلى إلى أرباح أساسية مرتفعة أيضاً.

وعلاوة على ذلك، فإن توسيع هوامش الربح بشكل مطرد سوف يسهم في زيادة مضاعفات التداول للشركة مع مرور الوقت ، مما يؤدي إلى ارتفاع رأس المال في السوق. 

• الديون التي يمكن إدارتها 

وستحتاج الشركات التي تنمو أيضا إلى رأس مال لمواصلة التوسع. وبالتالي، فإنه من المفهوم تماماً أنه يتعين على الشركات التجارية المتنامية أن تجمع الأموال بين الحين والآخر لمواصلة بناء أعمالها الأساسية بمزيد من الاستثمار.

ولكن الحصول على هذه الأموال عن طريق الدين لا يشكل عادة فكرة جيدة بالنسبة للشركة المتنامية ما لم يكن ذلك الدين ناتجا إما عن نفقات فائدة منخفضة أو عن عدم وجود فوائد. وفي معظم الحالات، تصدر شركات النمو المتداولة بشكل عام مذكرات ديون قابلة للتحويل.

ويمكن لأصحاب عدد معين من الأسهم المشتركة أن يتبادلوا هذه الصكوك في المستقبل. وفي المقابل، يطالب المقرضون عادة بسعر فائدة أقل مقارنة بالسندات التقليدية.

• الإدارة

يعتبر فريق الإدارة الذي يتمتع بخلفية قوية في الصناعة التي يشارك فيها المشروع سمة أخرى من سمات الأسهم السريعة النمو. والسبب في ذلك هو أن المؤسسين عادة ما يتعرضون للمشكلة التي يحاولون حلها بينما يقدمون خدماتهم المهنية للأعمال التجارية الأخرى، مما يعني أنهم أصبحوا الآن على دراية متزايدة بممارسات هذه الصناعة وقضاياها.

وتساعد هذه الخلفية المديرين أيضا في التقدم خطوة واحدة (أو أكثر) في منحنى التعلم مقارنة بالمؤسسين الآخرين الذين ليس لديهم خبرة سابقة في هذه الصناعة.

ويمكن للمرء أيضاً أن يتعمق في إنجازات فريق الإدارة أثناء فترة ولايته في شركات أخرى لتقييم كفاءته.

• أداء الماضي وآفاق المستقبل

قد يتصور بعض المستثمرين أن الأداء في الماضي يشكل عاملاً بالغ الأهمية حين يقررون اختيار أسهم النمو. ولكن الأداء الإيجابي في الماضي لا يترجم بالضرورة دائماً إلى نمو في المستقبل.

وفي هذا الصدد، وعلى الرغم من أن الأداء في الماضي يمكن أن يكون مؤشرا كبيرا على أن العمل التجاري قد أبلى بلاء حسنا، فإن آفاقه المستقبلية أكثر أهمية، حيث أنكم ستستثمرون فيما يتطور بعد ذلك، وليس فيما حدث في الماضي. 

وهذه بعض العناصر ذات أهمية أكبر من أداء الشركات الكبرى المتنامية في الماضي:

• سوق إجمالي كبير نسبياً وغير مُخدَّم يمكن الوصول إليه (TAM)
• منتجات وخدمات جديدة يجري تطويرها، مع خطط لطرحها قريبا
• اسواق جديدة لا تزال الشركة قادرة على الاستفادة منها
• إدخال عمليات جديدة يمكن أن تزيد من هوامش الربح بمرور الوقت.

بعض التعليقات حول تقييم أسهم النمو

وبما أن معظم أسهم النمو المحتملة ستتحقق في المستقبل، فإن مقاييس الماضي ليست ذات صلة مثل المقاييس المستقبلية عند محاولة تقدير القيمة الجوهرية أو العادلة للأعمال التجارية.

وفي هذا الصدد، فبدلاً من الاعتماد على مقاييس نسبة السعر/الأرباح (P/E)، ونسبة القيمة الدفترية P/B، ومقاييس قيمة المشروع والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك EV/EBITDA عند تقييم شركات النمو، لابد من استخدام بعض أساليب التقييم البديلة.

وتتلخص إحدى طرق تقييم أسهم النمو في تقدير كم إجمالي أسواقها التي يمكن الوصول إليها (TAM) والتي تستطيع الاستفادة منها بفعالية في غضون السنوات الخمس المقبلة. ومن شأن ذلك أن يساعد على تيسير عملية تقدير قيمة ما يمكن أن تحققه الأعمال التجارية من إيرادات بحلول ذلك الوقت.

وإذا كان سعر السوق الحالي لا يزال متحفظاً نسبياً مقارنة بإمكانيات نمو الشركة في السنوات الخمس إلى العشر القادمة، فإن الأسهم سوف تعتبر جاذبة للمستثمر الذي يقوم بالشراء والحيازة.

وعلى أية حال، فإن الاستثمار من أجل النمو يتطلب قدراً من الإبداع عند تأسيس القيمة العادلة للشركة، حيث أن التقديرات التطلعية لمقاييس التشغيل سوف تميل إلى أن تكون أكثر أهمية من المضاعفات المالية التي كانت في الماضي.

"الفخاخ" الشائعة عند البحث عن أعلى أسهم النمو

• المستحوذون المتسلسلون 

الشركات التي لا تنمو إلا من خلال الاستحواذ على أعمال تجارية أخرى تشكل عادة رهانات خطيرة. وغالبا ما يكون من الصعب ادماج الشركات الجديدة بسرعة وإدراك أوجه التآزر التي يميل المديرون إلى اقتراحها عند الترويج لهذه الصفقات.

وعلاوة على ذلك، عادة ما يتم الحصول على الأعمال التجارية بقسط من قيمتها الأصلية، وهذا يميل إلى خفض عائد الاستثمار للشركة قبل الحصول على أي أموال.

• أسهم النمو لمرة واحدة

بعض الشركات يمكن أن تنمو خلال فترة محدودة بسبب عوامل خارجية. ومن الأمثلة الحديثة على ذلك شركة Clorox، وهي شركة شهدت مبيعاتها ارتفاعا هائلا خلال الوباء وسط زيادة الطلب على خط التطهير الخاص بها.

وبالمضي قُدماً، فإن نوع النمو الذي شهدته Clorox خلال الأزمة الصحية قد لا يتكرر بسبب غياب هذا المحفز. ومن الجدير بالملاحظة أن أسهم Clorox انخفضت منذ ذلك الحين في أعقاب الوباء، حيث انخفضت أسهمها حاليا إلى 170.02 دولار بعد أن كانت 226.38 دولار قد بلغت أعلى مستوى لها في 52 أسبوعا.

أين نجد أسهم النمو؟

الآن وقد أوجزنا بعض العوامل التي يمكن أن تساعدكم على تقييم الأسهم ذات إمكانات النمو الأعلى، ربما كنتم تتساءلون كيف يمكنكم ايجادها.

وتتلخص إحدى الطرق لتحقيق هذه الغاية في العثور على أفضل الأسهم أداءً في الأرباع الماضية من خلال استخدام جهاز فحص الأسهم. إن أدوات فحص الأسهم عبارة عن أدوات تساعد المضاربين والمستثمرين في تصفية الأسهم اعتماداً على معايير ومقاييس معينة يحددها المستخدم.

وهناك طريقة أخرى تتمثل في قراءة المجلات التجارية التي تغطي الصناعات الناشئة. في الوقت الحالي، بعض القطاعات الواعدة في الاقتصاد هي الذكاء الاصطناعي (AI)، وتكنولوجيا التعليم (EdTech)، والعمل عن بعد والألعاب. قد تساعدك بعض المقالات على تحديد الشركات المتخصصة التي لا تزال صغيرة نسبيا وغير معروفة لمعظم المشاركين في السوق.

وأخيرا، هناك بعض المجلات المالية والمنشورات على الإنترنت - وول ستريت جورنال، فاينانشال تايمز، فوربس - التي تنشر بانتظام قوائم بالأعمال التجارية الواعدة. وقد تُظهر بعض هذه الشركات الخصائص المذكورة أعلاه لتكون مؤهلة كأسهم نمو مستقبلية.

الخلاصة

كيف نبحث عن الأسهم ذات النمو المرتفع؟ ضع في اعتبارك أنه على الرغم من أنك قد تجد بعض المرشحين الرائعين لملف أسهم النمو الخاص بك، ربما تحتاج إلى بعض الصبر أثناء مراقبة السوق لكي تعترف بشكل كامل بالإمكانات التي تراها الآن.

أما الشركات التي نمت إلى أن أصبحت شركات تعود بأرباح يقدر بعشرة أضعاف سعر الشراء الأولي فكانت قد تاجرت في مدى محدد لأعوام قبل أن يرتفع تقييمها فجأة بمجرد تَمكُّن السوق من اللحاق بأدائها.

قيّم هذه المقالة

قيّم هذه المقالة: