استراتيجية استثمار القيمة: كيفية العثور على الأسهم المقدرة بأقل من قيمتها
اعتمد العديد من أنجح وأشهر المستثمرين على الإطلاق على استثمار القيمة باعتباره الأساس الذي يقوم عليه نهجهم في إدارة الأموال. ولكن ما هو استثمار القيمة وكيف يعمل؟
إليك دليل استثمار القيمة، الذي يشرح هذا التخصص، وكيف يعمل، ومزايا وعيوب مثل هذه الاستراتيجية.
إن استثمار القيمة هو من أكثر الأساليب التاريخية المرموقة والموثوقة في التعامل مع الأسواق المالية.
وتتمثل المبادئ التوجيهية للحركة التي تبنتها أسماء معروفة مثل وارن بافيت في أن بعض الشركات تُبخس قيمتها أو يتم تجاهلها في كثير من الأحيان من قِبَل السوق وتأثيرات الاقتصاد الكلي العابرة، وهي تقدم للمستثمرين مخاطر أقل ومكافآت عالية.
إن الاستثمار في أسهم القيمة هو استراتيجية تهدف إلى تجريد المستثمرين من الدوافع المؤقتة والعوامل العاطفية التي كثيراً ما تضلل المستثمرين، وتركز بدلاً من ذلك على البحث عن القيمة الكامنة أو الذاتية.
أما بالنسبة للشركات المفضلة لمستثمري القيمة فهي تلك التي تتمتع بمركز قوي في السوق، والحماية من المنافسة، وفريق إدارة كفء ومستقر، والاعتماد الأدنى على الديون والدعاية لتحقيق أهدافها التجارية وإنتاج القيمة.
واستثمار القيمة هو فن المساومة في أسواق الأوراق المالية، الذي يدفع المستثمرين نحو التفكير الطويل الأجل وخلق القيمة على حساب الهوس القصير الأجل وارتفاع الأسعار، من أجل توفير عائدات أكثر موثوقية من الناحية النظرية بمرور الوقت.
"السعر هو ما تدفعه، أما القيمة فهي ما تحصل عليه،" هكذا قال Benjamin Graham، مؤلف كتاب المستثمر الذكي وعراب هذا التخصص، الذي ألهم Buffett.
استثمار القيمة: المقاييس الرئيسية
فيما يلي بعض المقاييس الرئيسية التي يمكن أن تساعد المستثمرين على إيجاد أسهم القيمة الصحيحة للاستثمار فيها.
وفي حين أن أياً من هذه المقاييس لا يعطي صورة مطلقة عن القيمة النسبية للشركة، فإنها يمكن أن تساعد في توجيه المستثمرين نحو الشركات التي تتسم صورة الأرباح والسعر النسبي للسهم فيها بالجاذبية في إطار استثمار القيمة وتُقيّم ما إذا كانت الأسهم أقل من قيمتها أو مبالغ فيها.
- نسبة السعر إلى الربح ((P/E ratio
غالباً ما يكون سعر ما يسمى أسهم النمو أقل ارتباطاً بأرباح الشركة الأساسية. وبالنسبة لأسهم القيمة، يتطلع المستثمرون لرؤية علاقة أوثق بين دخل الشركة وسعر أسهمها.
- نسبة السعر الى القيمة الدفترية ((P/B ratio
هذا مقياس آخر على أساس القيمة النسبية للأسهم في السوق مقابل قيمتها الدفترية، أو كم هي قيمتها الفعلية على الورق. والمضاعف الأصغر هو أحد الأرقام التي يمكن أن تساعد المستثمرين على التمييز بين الأسهم المبالغ في تقدير قيمتها والأسهم التي لا تلفت الانتباه بشكل أكبر، رغم ضرورة توخي الحذر.
- التدفق النقدي المخصوم (DCF)
التدفق النقدي المخصوم هو طريقة تقييم تمكن مستثمري القيمة من قياس القيمة الحالية للسهم المخصوم مقابل دخله في المستقبل باستخدام معدل خصم موحد، وعادة ما يكون من السندات الحكومية أو أي أصول مفترضة مماثلة خالية من المخاطر كخط أساس.
إن استخدام تقديرات التدفقات النقدية المستقبلية المخصومة إلى قيمتها الحالية كأسلوب للتقييم يُمكِّن المستثمرين من تقييم النمو المحتمل لفرصة معينة مقابل سعرها الحالي – إذا كان الـ DCF أعلى من التكلفة الحالية، فإنه يمكن أن يقدم عائدات مستقبلية أكبر.
- القيمة الذاتية
أسعار الأسهم هي نتيجة لمجموعة من العوامل، تتراوح من أرباح الشركة إلى مشاعر المستثمرين وتقلب الاقتصاد الكلي.
ويسعى مستثمرو القيمة إلى تجريد هذه العوامل من قيمتها والتركيز على القيمة الكامنة أو الذاتية لشركة معينة للتمييز بين هذه التأثيرات الخارجية القصيرة الأجل والتوقعات المالية للعائدات على المدى الطويل.
ويمكن حساب القيمة الذاتية باستخدام مجموعة متنوعة من الأساليب، بما في ذلك DCF، أو التقييم القائم على الأصول، أو مقاييس الأخرى، مثل نسبة السعر إلى الأرباح.
- هامش السلامة
هامش السلامة هو مفهوم حاسم في استثمار القيمة. فهو مقياس للفرق بين القيمة الذاتية للسهم وسعره في السوق، وهي الفجوة التي تخبر المستثمرين بحجم تقييم الأصول، نسبة إلى جاذبيتها الأساسية.
ما هي مزايا استثمار القيمة؟
ويوفر الاستثمار في أسهم القيمة عددا من المزايا الرئيسية تميزه عن الطرق الأخرى للاستثمار.
ووفقا للتحليل الذي أجرته مؤسسة Anchor للاستثمار، فإنه إذا ما استثمر المرء دولارا أمريكيا واحدا في القيمة وفي أسهم النمو في كانون الأول/ديسمبر 1927، فإن أسهم القيمة اليوم ستكون قيمتها 18 أضعاف قيمة أسهم النمو.
وقال المحللون أن "أزمة النفط في السبعينيات وفقاعة التكنولوجيا في تسعينيات القرن الماضي والأزمة المالية العالمية لعام 2008 كانت كلها، في جميع الأحوال، أحداث فارقة في التاريخ وذات تأثيرات اقتصادية بعيدة المدى."
"من خلال كل ذلك، يتمتع استثمار القيمة منذ فترة طويلة بميزة هيكلية على استثمار النمو عندما ينظر إليه على مدى دورات سوقية متعددة".
وإليكم بعض الأسباب الرئيسية التي تجعل أفضل وألمع العاملين في القطاع المالي يعتمدون على استثمار القيمة عليه.
مخاطرة أقل
بما أن استثمار القيمة يهدف إلى التخلص من العديد من العوامل القصيرة الأجل المتقلبة التي يمكن أن تؤثر على سعر الأصل على أساس يومي، فإنه يمكن أن يزود المستثمرين بنسبة أرباح أعلى من المخاطر.
ولأن مثل هذه الأسهم مقدرة بأقل من قيمتها أو رخيصة عادة نسبة إلى قيمتها المتوقعة، فإن المستثمرين يواجهون سلبيات محدودة نسبياً وأرباح أعظم كثيراً مما لو كان لهم أن يبنوا قراراتهم على اتجاهات السوق أو اتخاذ القرارات العاطفية.
- كلفة أقل
عادةً ما يكون التداول في كثير من الأحيان مصحوبًا بالمخاطر ولكنه أيضًا يكون مصحوباً بالتكاليف المرتبطة به.
وبينما يبني مستثمري القيمة قراراتهم على نظرة بعيدة إلى أين يتصورون أن القيمة يمكن أن تنشأ، فإنهم يتجاهلون رسوم السمسرة وغير ذلك من التكاليف المرتبطة باتباعهم السوق، ويمكنهم أن يتجاهلوا التقلبات اليومية في أسعار الأسهم.
- قوة التراكم
ومن أقوى جوانب استراتيجية استثمار القيمة القدرة على مضاعفة العائدات.
من خلال إعادة استثمار المكاسب التي تحققت على مدى أفق أطول، يمكن لملف عائدات استثمار القيمة أن يقدم عائدات أكبر من الأرباح التي تأتي من الصفقات القصيرة الأجل أو التداول.
عيوب استثمار القيمة
- النمو المحدود
من خلال التركيز على الأسهم المقدرة بأقل من قيمتها، يخاطر المستثمرون بإهدار إمكانات النمو الهائلة التي تتمتع بها الصناعات الناشئة أو غير المفهومة جيدا.
وقد مرّر Warren Buffett العديد من أكبر أسهم التكنولوجيا هذا القرن لأن Oracle of Omaha اعتبرت أسواقها مفتوحة جداً لتكون هناك منافسة أو يصعب فهمها.
- جهود كبيرة في مجال البحث يجب بذلها
إن الكشف عن أسهم القيمة لشرائها عمل شاق، ويستغرق قدراً كبيراً من الوقت والخبرة من جانب مستثمر القيمة.
- عدم التنويع
تتركز استثمارات القيمة عادة في شركات محددة والتي يعتقد المستثمرون أنها تقدم ارتفاعاً كبيراً في في ظل انخفاض تقييماتها الحالية.
ونظراً للتركيز على مجموعة صغيرة مختارة من الأسماء وصعوبة العثور على أسهم القيمة، فقد يتعرض المستثمرون بشكل مفرط إلى عدد محدود من الشركات ويهدرون الفوائد التي من الممكن أن تنجم على تنويع محفظاتهم الاستثمارية.
ما هي أكبر قيمة لاستثمار صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)؟
وفيما يلي أكبر ثلاثة صناديق استثمار متداولة تركز على استراتيجيات استثمار القيمة حسب الأصول تحت الإدارة (AUM).
- صندوق Vanguard Value ETF (VTV)
يعد صندوق (Vanguard Value ETF) أكبر صندوق استثماري ذي قيمة حسب الأصول الخاضعة للإدارة، حيث يبلغ إجمالي الأصول 84.6 مليار دولار.
ويتتبع الصندوق أداء مؤشر القيمة الكبيرة لشركة CRSP الأمريكية الذي يعطي مؤشرا على العائدات الاستثمارية للأسهم ذات رأس المال المرتفع مع نسبة نفقات قدرها 0.04%
صندوق iShares Russell 1000 Value ETF (IWD)
يستهدف مؤشر iShares Russell 1000 Value ETF الذي تديره بلاك روك حصص في أسهم الولايات المتحدة ذات رأس المال الكبير والمتوسط والتي تعتبر مقدرة بأقل من قيمتها مقارنة بشركات مماثلة في السوق.
يبلغ إجمالي أصولها تحت الإدارة 54.3 مليار دولار ونسبة مصروفات 0.19 ٪.
- صندوق Vanguard Small-Cap Value ETF (VBR)
وتعد قيمة صندوق Vanguard Small-Cap Value ETF ثالث أكبر قيمة لصندوق استثماري من حيث الأصول، حيث تبلغ قيمة الأصول تحت الإدارة (AUM) 24.9 مليار دولار أمريكي.
ويركز صندوق الاستثمار هذا على فرص استثمار ذات قيمة أصغر في سوق الولايات المتحدة من خلال تتبع مؤشر قيمة الأسهم الصغيرة في الولايات المتحدة، ويبلغ معدل النفقات فيه 0.07%.
