ما هي مقايضات التعثّر الائتماني؟

ترتبط مقايضات التعثّر الائتماني (أو CDS) بشركة أو حكومة قامت بإصدار سندات في الأسواق المالية، لكنه لا يُباع من قبلهم.

يحصل بائع مقايضات التعثّر الائتماني، وهو بنك أو مؤسسة مالية أخرى، على مدفوعات دورية - تشبه قسط التأمين - من المشتري لتغطية احتمالية فشل جهة إصدار السندات في الوفاء بالتزاماتها المالية وبالتالي التعثّر في السداد.

لنقدم مثالًا للتوضيح: تمتلك سندًا صادر من شركة "دلتا" مدته خمس سنوات بقيمة أساسية 1000 دولار ويدفع فائدة سنوية قدرها 100 دولار. وجراء قلقك من احتمال تعثّر شركة "دلتا" في السداد، تقرر شراء مقايضات التعثّر الائتماني من بنك "بيتا". يطلب البنك منك دفع 20 دولارًا سنويًا كتأمين حتى ينتهي موعد استحقاق السند ويُسدد لك القيمة الكاملة أو حتى تعجز شركة "دلتا" عن السداد.

إذا وصل السند إلى نهاية مدته وتمكنت شركة "دلتا" من السداد، فقد استرددت القيمة الأساسية البالغة 1000 دولار وتلقيت 500 دولار كفوائد، بعد خصم 100 دولار (مجموع دفعات التأمين السنوية البالغة 20 دولار لكل منها) الذي دفعته لبنك "بيتا" مقابل الحماية التي قدمها لك من خلال مقايضات التعثّر الائتماني.

ولكن لنفترض أن شركة "دلتا" لم تتمكن من الوفاء بالتزاماتها بعد مرور ثلاث سنوات من إصدار السند. بناءً على شروط مقايضات التعثّر الائتماني، سيدفع بنك "بيتا" لك قيمة السند الأساسية بالإضافة إلى فوائد السنتين المتبقية وينتهي العقد.

لا تحتاج إلى امتلاك سند شركة "دلتا" لشراء مقايضات التعثّر الائتماني المرتبطة به. قد ترغب في المضاربة على جدارة الائتمان لشركة "دلتا": إذا كنت تعتقد أن الشركة في موقف مالي ضعيف ومن المحتمل أن تتعثر، يمكنك شراء مقايضات التعثّر الائتماني من بنك "بيتا" الذي سيدفع لك قيمة السند بغض النظر عما إذا كنت تمتلكه أم لا. تعرف هذه المعاملات أحيانًا بـ "مقايضات التعثّر الائتماني العارية".

من الذي يكسب؟

في حال وصل السند إلى موعد استحقاقه وتم السداد، يكون مصدر مقايضات التعثّر الائتماني هو الفائز - في المثال، سيحصل بنك "بيتا" منك 100 دولار على مدى خمس سنوات، وستتنازل عن جزء من أرباحك الإجمالية المتعلقة بالسند.

وفي حالة تعثّر السند، يخسر مصدر مقايضات التعثّر الائتماني: لقد تلقيت عائدًا سنويًا قدره 100 دولار عن السند حتى نقطة التعثّر، ويدفع لك بنك "بيتا" قيمة السند الكاملة والبالغة 1000 دولار بالإضافة إلى مدفوعات الفائدة المتبقية - 200 دولار إذا كان هناك عامين متبقيين حتى الاستحقاق. أما في حالة مقايضات التعثّر الائتماني العارية، فأنت تكسب فقط في حالة تعثّر السند.