Hvad er Credit Default Swaps?
En credit default swap (eller CDS) er knyttet til, men sælges ikke af, et selskab eller en stat, som har udstedt obligationer på kapitalmarkederne.
Sælgeren af CDS'er, en bank eller anden finansiel institution, modtager faste betalinger – f.eks. en forsikringspræmie – fra køberen til dækning af muligheden for, at obligationsudstederen ikke betaler og dermed misligholder obligationen.
Sådan fungerer det: Du ejer en femårsobligation, der er udstedt af Delta Corp og som har en pariværdi på 1000 $ med en kupon, som betaler en rente på 100 $ om året. Du søger beskyttelse – fordi du frygter, at Delta Corp misligholder obligationen – og derfor køber du en CDS af Beta Bank. Banken tager 20 $ om året, indtil enten Delta Corps obligation forfalder, og du får fuld betaling, eller indtil Delta Corp misligholder.
Hvis obligationen når forfaldsdato, har du indløst pariværdien på 1.000 $ og modtaget 500 $ i rentebetalinger, minus de 100 $ (fem årsbetalinger af 20 $) du har betalt til Beta Bank for CDS'en.
Men lad os sige, at Delta Corp misligholder, tre år efter at obligation blev udstedt. I henhold til betingelserne i CDS'en betaler Beta Bank dig obligationens pariværdi plus de to resterende års rentebetalinger, og CDS-kontrakten ophæves.
Det er ikke nødvendigt at eje Delta Corp-obligationer for at købe den CDS, som henviser til dem. Du kunne spekulere i Delta Corps kreditværdighed: Du mener, at virksomheden står i en svag finansiel position, og at misligholdelse er sandsynlig, så du køber CDS'en af Beta Bank, som stadig betaler dig obligationens pålydende værdi, uanset om du ejer den eller ej. Disse transaktioner kaldes nogle gange for "nøgen CDS".
Hvem vinder?
CDS-udstederen vinder, hvis obligationen når forfaldsdato – i eksemplet modtager Beta Bank 100 $ fra dig over fem år, og du afgiver noget af fortjenesten på obligationen.
CDS-udstederen taber, hvis obligationen misligholdes: Du har modtaget et årligt afkast på 100 $ op til misligholdelsestidspunktet, og Beta Bank betaler dig obligationens fulde pålydende værdi på 1.000 $ samt tilbageværende rentebetalinger – 200 $, hvis der var to år til forfaldsdato. I tilfælde af en nøgen CDS vinder du kun, hvis obligationen misligholdes.