Co jsou cenné papíry kryté aktivy
Předpokládejme, že finanční společnost převezme nelikvidní aktivum, například půjčku nebo hypotéku, a přemění ji na něco jiného, co lze snadno prodat v podobě akcie or cenného papírusecurity. To se nazývá sekuritizace.
Typickým příkladem je cenný papír krytý hypotékou. Podívejme se na to podrobněji.
V tomto příkladu nakoupila společnost Omega Investments řadu hypoték z úvěrového portfolia banky Beta Bank. Tyto hypotéky jsou směsí různé kvality: jsou velké půjčky velkým vypůjčovatelům s velkým čistým jměním, až po menší půjčky rizikovějším vypůjčovatelům.
Společnost Omega Investments je uspořádá do tranší podobné výpůjční kvality a poté rozdělí každou tranši na akcie, které je možné prodávat investorům, kteří budou dostávat platby (výnos) v pravidelných intervalech, jak jsou hypotéky spláceny svými vypůjčovateli.
Tranše dostanou ratingy od ratingových agentur. Výnosy nejvyšší kvality, tranše kryté vyšší hodnotou, budou menší než výplaty z nekrytých tranší. To odráží menší riziko vypůjčovatelů nesplácejících hypotéky.
Cenné papíry kryté hypotékou jsou ve dvou variantách: kryté bytovými hypotékami (RMBS) a kryté komerčním majetkem (CMBS). Ostatní typy půjček je možné sekuritizovat podobnými způsoby – z nich nejběžnější je kolaterizovaný úvěrový závazek (collateralised loan obligation - CLO).
Minimální částka investice pro tyto typy cenných papírů je kolem 10 000 USD, takže je pro maloobchodní investory běžnější dostat se na tento trh prostřednictvím fondu.
Kdo vyhrává?
Riziko existuje u většiny cenných papírů a prostředky kryté aktivy nejsou výjimkou. Vzpomeňte si, že špatně podložené cenné papíry kryté hypotékou vyvolaly poslední globální finanční krizi (2006-2008).
Na stabilním majetkovém trhu jsou to původci hypoték – ti, kdo vydali původní půjčky – mohou mít zisk z prodeje půjček, což napomáhá snížení rizika v rámci jejich vlastních rozvah.
Ti, kteří sekuritizují půjčky mohou za určitých okolností rovněž získat. Poskytují více kapitálu na bydlení na základě poskytování měřítka likvidity na trh – prostřednictvím jejich zájmu o další sekuritizace půjček.
Investoři mohou profitovat z pravidelných výplat, kdy zároveň drží MBS, ačkoliv mohou tyto cenné papíry kdykoliv koupit nebo prodat. Nezapomínejme ale, že cena, za kterou prodávají, je velice různá (v závislosti na podmínkách trhu v místě prodeje).
Rovněž mějte na paměti, že neočekávané změny úrokové míry, prohlášení centrálních bankéřů nebo politické události mohou postihnout cenné papíry kryté hypotékou v každé jurisdikci. Jejich specializovaná povaha rovněž přispívá jejich nestálosti a cenovému riziku.