Čo sú swapy na úverové zlyhanie?
Swap na úverové zlyhanie (alebo CDS) je prepojený s korporáciou alebo vládou, ktorá emitovala dlhopisy na kapitálových trhoch, ale nepredávala ich.
Predajca CDS, banka alebo iná finančná inštitúcia dostáva od kupujúceho pravidelné platby - ako poistné - na pokrytie možnosti, že emitent dlhopisov nedodrží splácanie a tým pádom zlyhá.
Funguje to nasledovne: Vlastníte päťročné dlhopisy spoločnosti Delta Corp, ktoré majú nominálnu hodnotu 1000 USD s kupónom, ktorý vypláca úroky vo výške 100 USD ročne. Hľadáte ochranu - obávajúc sa, že spoločnosť Delta Corp môže v splácaní dlhopisu zlyhať - a tak si kúpite CDS od Beta Bank. Banka vám bude účtovať 20 dolárov ročne, až kým dlhopis spoločnosti Delta Corp nebude splatný a zaplatí vám v plnej výške, alebo až kým si spoločnosť Delta Corp nezlyhá.
Ak dlhopis dosiahne splatnosť, vykúpili ste menovitú hodnotu 1 000 USD a získali ste úroky vo výške 500 EUR, mínus 100 dolárov (päť ročných platieb 20 USD), ktoré ste zaplatili spoločnosti Beta Bank za CDS.
Povedzme však, že spoločnosť Delta Corp ani tri roky po vydaní dlhopisu nezaplatila. Podľa podmienok vášho CDS vám Beta banka zaplatí nominálnu hodnotu dlhopisu plus zvyšné dva roky úrokových platieb, a zmluva o CDS je ukončená.
Nemusíte vlastniť dlhopis spoločnosti Delta Corp, aby ste si mohli kúpiť CDS, na ktorý odkazuje. Mohli by ste špekulovať o bonite spoločnosti Delta Corp: vidíte, že spoločnosť má slabú finančnú pozíciu a že pravdepodobnosť zlyhania je značná, takže si kúpite CDS od spoločnosti Beta Bank, ktorá bude aj naďalej platiť nominálnu hodnotu dlhopisu bez ohľadu na to, či ho vlastníte. Tieto transakcie sa niekedy označujú ako „nekryté CDS“.
Kto vyhrá?
Emitent CDS vyhrá, ak dlhopis dosiahne splatnosť - Beta banka v príklade dostane od Vás 100 USD za päť rokov a odovzdáte časť svojho celkového zisku z dlhopisu.
Vydavateľ CDS prehrá, ak sa dlhopis nespláca: získali ste z dlhopisu 100 USD ročný výnos až do stavu splatenia a Beta banka vám zaplatí celkovú nominálnu hodnotu dlhopisu vo výške 1 000 USD plus zvyšné úrokové platby - 200 EUR, ak do splatnosti zostali dva roky. V prípade nekrytého CDS vyhráte iba vtedy, ak sa dlhopis dostane do omeškania.