Što su kreditno-derivativne zamjene?

Zamjena za kreditni rizik (ili CDS) povezana je s korporacijom ili vladom koja izdaje obveznice na tržištima kapitala.

Prodavatelj CDS-a, banka ili druga financijska institucija, prima redovite isplate – poput premije osiguranja – od kupca, kojom se pokriva mogućnost da izdavač obveznice neće isplati svoje otplate i tako ne ispuni svoju obvezu.

Evo kako to funkcionira: Imate petogodišnju obveznicu tvrtke Delta Corps s vrijednošću od 1000 $ i kupon koji plaća kamatu od 100 $ godišnje. Tražite zaštitu - bojite se da Delta Corp neće isplatiti obveznicu - pa kupujete i CSD od Beta Bank. Banka vam naplaćuje 20 $ godišnje, dok obveznica tvrtke Delta Corps ne dospije i isplati se u potpunosti ili dok Delta Corps ne ispuni obvezu.

Ako obveznica doživi dospijeće, imate pravo na 1000 $ u vrijednosti, a već ste dobili 500 $ kamata, minus 100 $ (pet godišnjih uplata po 20 $) plaćenih banci Beta Bank za CDS. 

No recimo da Delta Corps ne može ispuniti obvezu tri godine nakon izdavanja obveznice. Prema uvjetima vašeg CDS-a, Beta Bank vam isplaćuje njezinu vrijednost uvećanu za preostale dvije godine kamata, a CDS ugovor se ukida.

Ne morate posjedovati obveznicu tvrtke CDS kako biste kupili za nju vezan CDS. Možete špekulirati o kreditnoj sposobnosti tvrtke Delta Corp: mislite kako je tvrtka u lošem financijskom položaju i kako je neispunjenje obveza izgledno, pa kupujete CDS od Beta Bank, koja će ipak platiti nazivnu vrijednost obveznice bez obzira posjedujete li je. Ove se transakcije ponekad nazivaju „goli CDS“.

Tko dobiva?

Izdavač CDS-a dobiva ako obveznica dospije – Beta Bank bi u gornjem primjeru od vas tijekom 5 godina dobila 100 $, a vi biste ustupili dio svoje ukupne dobiti na obveznici. 

Izdavač CDS-a gubi ako se obveznica ne ispuni - do trenutka neispunjenja obveze ste dobili 100 $ godišnje prinosa na obveznicu, a Beta Bank vam isplaćuje punu vrijednost vaše obveznice od 1000 $, te preostale kamate – 200 $ ako su do dospijeća ostale dvije godine. U slučaju golog CDS-a, vi dobivate samo ako se obveznica ne ispuni.